报告行业投资评级 - 海外TMT行业投资评级为买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 强劲AI需求、存储价格回升和国产替代机遇，有望提振港股半导体基本面 [3] 根据相关目录分别进行总结 AI领域 - 2025年4月7日至6月12日，AI芯片龙头公司英伟达、AMD、博通累计涨幅超纳斯达克指数，北美AI板块股价表现强劲 [1] - AI推理需求强劲，微软FY25Q3财季处理超100万亿个token，同比增长五倍 [1] - 主权AI需求涌现，英伟达、AMD与沙特阿拉伯AI公司达成150亿美元合作协议，英伟达在欧洲有系列合作计划 [1] - 英伟达供给能力增强，GB200 NVL机架加速交付，GB300预计FY26Q2末量产发货，FY26下半年业绩高增长确定性强 [1] - 预计2026年ASIC部署显著增加，2027年博通3个大客户将部署100万颗AI加速芯片集群 [1] 非AI领域 - 全球晶圆厂稼动率偏低，2024年在60%-70%，低于健康水平，截至2025年4月日本在建7座晶圆厂仅3家量产 [2] - IDC将2025年全球智能手机出货量增长预测从2.6%下调至0.6%，因关税和消费者支出减少 [2] - 2025Q1 PC GPU和CPU出货量同比、环比均下降 [2] 存储领域 - 存储市场自2025年3月底回暖，5月多款DDR3和DDR4产品价格环比上涨，因厂商停产和下游需求增长 [3] - TrendForce预计2025Q3 DRAM和NAND Flash产品价格上涨 [3] 投资建议 - 推荐中芯国际，作为核心国产替代资产，受益于国产AI算力需求，高端产线产能释放支撑业绩增长 [3] - 推荐华虹半导体，因国产替代收获更多订单，承接欧洲IDM厂商需求 [3] - 建议关注上海复旦，智能电表业务强，非挥发性存储业务回暖，业务向汽车、物联网延伸，FPGA获验证 [3] 重点公司盈利预测与估值 |证券代码|公司名称|收盘价（港币）|2024 BPS/EPS|2025E BPS/EPS|2026E BPS/EPS|2024 PB(X)/PE(X)|2025E PB(X)/PE(X)|2026E PB(X)/PE(X)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |0981.HK|中芯国际|40.80|2.59|2.68|2.80|2.0|1.9|1.9| |1347.HK|华虹半导体|29.85|3.64|3.66|3.77|1.0|1.0|1.0| |1385.HK|上海复旦|27.85|0.70|0.88|1.20|36|29|21| [5]