报告行业投资评级 - 投资银行业与经纪业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - A股股权融资节奏边际改善，港股持续活跃、同比提振显著，推荐企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 A股市场情况 - IPO方面，5月单月A股首发上市8家、环比增加1家，募资总额98亿元、环比提升51%；年初至今，A股IPO规模同比+26% [4] - 再融资方面，5月单月再融资规模106亿元，年初至今再融资规模同比+56%，整体延续改善 [4] - 并购重组方面，政策持续加码叠加产业自身需求推动，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达85起，其中5月为15起 [4] - 债券发行方面，累计承销规模同比略有提升，5月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行规模2922亿元，年初以来累计同比增速+11% [4] 港股市场情况 - 24年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖 [4] - 5月宁德时代、恒瑞医药IPO分别募资410、99亿港元，推动单月股权融资规模大幅提升 [4] - 年初以来港股IPO规模777亿港元，同比提升709%；再融资规模1574亿港元，同比提升303% [4] - 证监会提出要为企业境外上市提供更好监管环境，预计港股融资便利度有望进一步提升 [4] 政策与业务方向 - 5月国新办新闻发布会上，证监会主席提出近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，推动典型案例落地，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》（已落地）和相关监管指引 [4] - 服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为投行业务重要方向 [4] 投资建议 - 企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进中维持领先地位，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H [4] 推荐券商估值情况 |券商|EPS(元)（2023A - 2027E）|P/E（2023A - 2027E）|收盘价(元)|评级|BVPS(元)（2023A - 2027E）|P/B（2023A - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中信证券|1.33、1.46、1.64、1.75、1.83|19.87、18.05、16.11、15.12、14.43|26.44|增持|17.01、17.70、18.84、20.02、21.25|1.55、1.49、1.40、1.32、1.24| |华泰证券|1.41、1.70、1.40、1.41、1.42|12.18、10.10、12.26、12.18、12.09|17.17|增持|18.84、20.23、20.92、22.27、23.05|0.91、0.85、0.82、0.77、0.74| |中金公司H|1.28、1.18、1.39、1.57、1.69|12.88、13.92、11.85、10.45、9.70|16.42|增持|18.27、20.15、21.20、22.40、23.67|0.90、0.81、0.77、0.73、0.69| 注：数据截至2025年6月12日；中金公司EPS、BVPS、股价均以人民币标记；数据来源：Wind，国泰海通证券研究 [11]