报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆延续回调，美农报告环比变化小缺乏指引，美豆干旱面积下降，短期无新驱动致走势回落；国内大豆供应足，油厂开机高，豆粕库存回升，连粕高位回落，期现走势分化，基差走弱推动下游采购；生猪市场供增需减，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，需关注现货和盘面联动阴跌节奏及养殖端集中供应情况 [17][18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日降0.26%，收于3041元/吨，沿海主流区域油厂报价涨10 - 20元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日涨0.29%，收于13790元/吨；隔夜CBOT美豆主力合约降0.64%，收于1043美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 6月13日美国中西部农业主产区，西部周日前有零星至大范围零星阵雨，周六前南部气温接近至高于正常水准、北部低于正常水平，周日至下周一高于正常水平；东部周日前有零星阵雨，下周一有零星至大范围零星阵雨，周六前气温接近至高于正常水平，周日接近正常水平，下周一接近至高于正常水平；本周中期以来南部降雨量减少，更大降雨或持续至周五后向东推进至本周末；下周天气活跃利于西部土壤湿度增加，但不利于农户田间作业 [4] 宏观、行业要闻 - 截至6月上旬，我国企业7月船期大豆采购基本完成，8月船期完成6成，9月船期完成1成，10 - 12月船期基本未采购，明年2 - 4月船期采购1 - 2成，原因是中美经贸关系不确定及巴西大豆价格上涨致油厂进口压榨利润降低 [5] - 6月13日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别较上日跌43元、32元、17元 [5] - 6月12日全国主要油厂豆粕成交66.79万吨，较前一交易日减4.75万吨，其中现货成交6.49万吨，较前一交易日减4.61万吨，远月基差成交60.30万吨，较前一交易日减0.14万吨；全国动态全样本油厂开机率为66.16%，较前一日上升1.13% [5] - 截至6月10日当周，约13%的美国大豆种植区域、18%的美国玉米种植区域、6%的美国棉花种植区域受干旱影响，较此前一周分别下降3%、3%、持平，去年同期分别为1%、2%、7% [6] - 美国农业部6月供需报告显示，巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6927亿吨 [6] - 美国2025/2026年度大豆产量、压榨量、出口量、期末库存预期分别为43.4亿蒲式耳、24.9亿蒲式耳、18.15亿蒲式耳、2.95亿蒲式耳，环比均持平 [6] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调高30万吨至5030万吨，高于预期的5000万吨和2023/24年度的5020万吨，迄今阿根廷大豆收获进度为93.2%，高于一周前的88.7% [7] - 美国农业部最新供需报告显示，加拿大2025/26年度油菜籽产量预计为1950万吨，与上月预测持平；出口预计为750万吨，较上月调低10万吨，低于上年的900万吨；国内用量预计为1190万吨，与上月预测持平，上年为1135万吨；期末库存预计为159.8万吨，较上月调低15万吨，上年为134.8万吨 [7] - 美国2025/2026年度豆粕产量、期末库存预期分别为5870万短吨、47.5万短吨，环比均持平 [7] 数据图表 - 报告展示了wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [11][14][16] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆延续回调，美农报告环比变化小缺乏指引，美豆干旱面积下降，短期无新驱动致走势回落；国内大豆供应充足，油厂开机持续高位，豆粕库存连续回升，连粕高位回落，近期豆粕期现走势分化，基差持续走弱，低基差推动下游采购意愿提升，基差延续放量成交，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜 [17] - 生猪方面，供给端昨日出栏量环比增幅明显，集团放量供应，5月出栏完成率不及预期，6月计划出栏量环比增幅1%，多数企业有小幅降体重预期；需求端端午节后宰量惯性下滑，后续天气炎热，市场处于季节性消费淡季；目前生猪市场虽供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大，后续需观测现货和盘面联动阴跌节奏及养殖端是否存在集中供应加速现货下跌的可能 [18]