报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续震荡偏强走势，黄金在降息预期抬升、地缘风险及央行购金的提振下维持震荡偏强运行，银价则相对承压于短期超买后回调压力的释放 [6] - 短期内中东局势升温或支撑黄金走强，关税局势变数及美联储政策路径是影响金价的重要因素，中长期特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好，建议短线关注回调风险，中长期逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：周初美国通胀预期回落、中美贸易谈判预期改善使金价承压，后美国5月CPI及PPI数据放缓、核心服务通胀降温，市场对美联储9月降息预期升温推动金价反弹，地缘风险及央行购金支撑金价上行，银价受短期超买回调压力影响 [6] - 行情展望：短期内中东局势和关税局势影响金价，美联储政策路径是核心变量，预计下周FOMC会议维持联邦基金利率不变，中长期结构性利好，给出沪金、沪银及外盘黄金、白银期货关注区间 [6] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 06 - 13，COMEX黄金报3385.30美元/盎司，环比上涨2.33%，沪金主力2508合约报794.36元/克，环比上涨1.42%；COMEX白银报35.76美元/盎司，环比下跌0.64%，沪银主力2508合约报8792元/千克，环比下跌0.43% [9] - ETF持仓：截至2025 - 06 - 12，SPDR黄金ETF持有量报937.91吨，环比上升0.24%，SLV白银ETF持仓量报14729.08吨，环比上升0.39% [14] - COMEX持仓：截至2025 - 06 - 03，COMEX黄金总持仓环比下跌4.94%，净持仓环比上涨7.88%；COMEX银总持仓环比上涨10.70%，净持仓环比上涨14.63% [19] - CFTC持仓：截止6月3日，CFTC黄金多头持仓增加，空头持仓减少 [20] - 基差表现：截至2025 - 06 - 13，黄金基差报2.64元/克，环比下跌 - 181.5%；白银基差报4元/千克，环比下跌78.9% [27] - 库存情况：截至2025 - 06 - 12，COMEX黄金库存环比下跌0.49%，上期所黄金库存维持不变；COMEX银库存环比上涨0.65%，上期所白银库存环比上涨9.68% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年4月，中国白银进口数量环比上升13.56%，银矿砂及其精矿进口数量环比下跌4.55% [38] - 下游情况：截至2025年4月，集成电路产量当月值报4170000块，当月同比报4%，整体呈放缓趋势 [41] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求由负转正，总需求同比下降3%，供需格局持续偏紧 [47] - 供需缺口：截至2024年底，白银供应同比上升2%，需求同比下降3%，供需缺口环比下降26%，呈逐年缩小态势 [51] 黄金产业情况 - 价格表现：截至2025 - 06 - 12，中国黄金回收价环比上涨1.51%，老凤祥、周大福、周六福黄金饰品价格环比分别上涨1.30%、1.19%、1.22% [56] 黄金供需情况 - 需求情况：截至2025年第1季度，黄金工业需求环比上涨，投资需求合计环比上涨71.93%，珠宝首饰需求环比下降10.47%，总需求环比上涨7.12%，5月黄金ETF整体呈净流出态势 [62] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和美国10年国债收益率均录得下跌，10Y - 2Y美债利差收窄，美国10年盈亏平衡通胀率下行 [64][68][74] - 波动率与比价：CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比上升 [68] - 央行购金：2025年5月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [78]