报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦动力煤、原油、沥青三大热点品种，分析各品种市场现状、影响因素及未来趋势，指出动力煤中期底部隐现，原油受中美乐观预期与中东地缘风险影响，沥青裂解遇回落压力但供需仍有改善空间 [3][8][67] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 中期底部隐现，关注环渤海港口高卡煤溢价情况 [3][4] 原油 - 需求端展望：伦敦会谈成果有限，对等关税变数仍存；5月美英贸易协议达成，中美关税调整，后续关注贸易谈判进展；美国成品油表需4周均值同比+0.5%，中国汽油和柴油表需有一定表现，最新地面拥堵指数同比+0.1%；欧美炼化利润再度承压，后续开工需求拉动更多为季节性支撑 [12][14][23] - 地缘政治风险：美伊关系紧张，伊以冲突有新动态，2024年伊以冲突期间布伦特原油上涨，近期布伦特原油也大幅上涨；霍尔木兹海峡原油运量占比较高，历史上伊朗威胁封锁该海峡曾使油价上涨 [30][33][35] - 供应情况：部分油轮被制裁，影响原油运输；美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价有一定关联，美国页岩油上市公司资本开支计划有调整，美国原油产量预估值动态调整；OPEC+有产量目标及配额，不同国家产量有相应情况 [37][43][48] - 库存数据：包括原油陆上商业库存、浮仓库存、总库存，以及成品油库存（全球、轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等）相关数据 [59][62] - 供需平衡：全球对OPEC+原油供应的需求有不同情景预估，存在供需缺口；全球石油库存有相应数据表现 [64] 沥青 - 裂解情况：2025年3月建议关注逢回调多BU裂解机会，5月下旬后裂解自高位回落，虽有油价突发上行风险冲击，但裂解价差向上弹性放大基调未改，供需仍存改善空间 [71] - 供应方面：不同炼厂沥青产量累计同比有变化，地炼依赖原油配额，委内瑞拉原油生产及出口受制约，稀释沥青贴水高位且港口库存低位 [72][78] - 需求方面：检修高峰结束后深加工需求挤压效应显现，高附加值产品挤压沥青供应，延迟焦化分流预期增强；道路需求中公路新增需求增量有限，养护需求崛起，需求季节性提升持续兑现，领先指标同比向好 [81][90][94] - 库存情况：产业链整体库存水平偏低，平衡表预估三季度去库趋势延续 [95]