报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 商品金融属性不断强化，美元信用弱化催化商品金融属性，商品属性关注供给端变化，供给优化是钢铁盈利恢复核心要素，若行业供给端政策落地，三周期共振将加快盈利回归，部分黑色冶炼公司处于价值低估区，具备战略配置价值 [2] - 推荐华菱钢铁、南钢股份等公司，建议关注武进不锈 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 供给 - 日均铁水产量回落，长流程产量略降，日均铁水产量降 0.2 万吨至 241.5 万吨，螺纹与热卷产量均回落 [11] - 国内 247 家钢厂炼铁产能利用率为 90.6%，环比-0.1pct，同比+2.4pct；91 家电炉产能利用率为 53.2%，环比-1.0pct，同比-2.2pct；五大品种钢材周产量为 858.9 万吨，环比-2.4%，同比-4.2% [17] 库存 - 总库存降幅扩大，钢材总库存下降 0.7%，降幅环比扩大 0.5pct，螺纹钢库存去化，热卷库存继续累积 [25] - 五大品种钢材周社会库存为 927.5 万吨，环比-0.4%，同比-27.0%；周钢厂库存为 427.1 万吨，环比-1.3%，同比-12.3% [27] 需求 - 表观消费继续走弱，五大品种钢材表需继续走弱，螺纹钢消费下滑，热卷消费同步下行，建筑钢材成交周均值为 10 万吨，环比降 4.0% [42] 原料 - 铁矿价格走弱，本周铁矿现货价格走弱，澳洲发运量增加，巴西发运量回落，到港量环比增加，疏港量略降，港口库存小幅累积，矿价短期或偏弱运行 [50] - 焦炭方面，本周港口焦炭价格走弱，独立焦企产能利用率回落，加总库存下降，双焦价格或将偏弱运行 [53] 价格与利润 - 钢材现货价格偏弱运行，即期毛利小幅改善，长流程钢材现货即期毛利小幅改善，原料滞后三周吨钢毛利走弱，电炉短流程吨钢毛利回落 [71] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收 3,377.00 点，下跌 0.25%，沪深 300 指数报收 3,864.18 点，下跌 0.25%，中信钢铁指数报收 1,538.88 点，上涨 0.48%，跑赢沪深 300 指数 0.73pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 9 位 [90] - 个股方面，本周钢铁板块 19 家上涨，31 家下跌，涨幅前五为大中矿业、甬金股份等，跌幅前五为新钢股份、三钢闽光等 [91] 本周行业资讯 行业要闻 - 2025 年 5 月我国进口钢材 48.1 万吨，环比减少 4.1 万吨，1-5 月累计进口 255.3 万吨，同比减少 49.0 万吨、降幅 16.1%；5 月出口钢材 1057.8 万吨，环比增加 11.6 万吨，1-5 月累计出口 4846.9 万吨，同比增加 395.8 万吨、增幅 8.9%；1-5 月钢材净出口 4591.6 万吨，同比增加 10.3% [4][12][95] 重点公司公告 - 新兴铸管控股股东新兴际华集团累计增持 31,839,700 股，占总股本 0.80%，增持后持股比例由 40.24%增至 41.04% [97] - 方大特钢因 2024 年未审慎确认收入数据不准确收到警示函，2025 年 4 月 30 日已更正 [97] - 大中矿业全资子公司锂矿勘探报告通过评审备案，首采区探明资源量 23 万吨金属氧化物等 [97] - 安阳钢铁控股股东获增持专项贷款承诺函，增持资金来源调整 [97] - 中信金属参股公司卡莫阿 - 卡库拉铜矿更新 2025 年生产指导，撤回 2026 年产量目标 [97] - 钒钛股份攀钢集团累计增持 7,800,000 股，占总股本 0.08% [97] - 山东钢铁山钢集团增持计划实施完毕，累计增持 400,349,301 股，占总股本 3.74% [97]