报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 海外大厂指引AI需求旺盛，国内存储等行业延续复苏态势，建议关注国产算力芯片、存储/SoC/模拟/材料等板块、代工/设备/零部件等板块及各科创指数和半导体指数核心成分股 [1] 根据相关目录分别进行总结 半导体板块行情回顾 - 2025年5月，A股半导体指数跑输费城半导体指数和中国台湾半导体指数，半导体（SW）行业指数-6.23%，电子（SW）行业指数-2.85%，沪深300指数+1.85%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数+12.48%/+5.43% [30] - 5月半导体各细分板块涨幅有差异，分立器件、半导体材料跑赢电子（SW）指数，集成电路封测、模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计跑输电子（SW）指数 [33] - 5月国内半导体公司股价上涨家数少于下跌家数，收益率前十和负十的个股各有不同表现 [35] - 全球半导体方面，5月股价上涨家数多于下跌家数，上涨幅度前五和跌幅最大的前五名公司各有不同 [39] 行业景气跟踪 需求端 - 智能手机：25Q1全球/中国智能手机市场出货量同比+1.5%/+3.3%，预计25年全球智能手机出货将小幅增长，AI应用或成手机创新突破口，DeepSeek有望助力本地设备AI能力提升 [46][52] - PC：25Q1全球PC出货量同比+4.9%，IDC预计25年全球PC出货量同比+4%，受微软终止Windows 10系统支持等因素影响 [56] - 可穿戴：25Q1全球AI眼镜出货量同比+216%延续高增长，国内手表、手环市场仍具备增长潜力 [1] - XR：25Q1全球VR/AR销量同比-23%/持平，预计2025年仍为VR销量小年 [1] - 服务器：信骅5月营收同比+75%/环比+8%，环比增速由负转正 [1] - 汽车：25M5国内乘用车销量延续同比增长，工信部、中汽协发声反对汽车行业内卷式恶性竞争 [1] 库存端 - 手机链相对稳定，PC链环比仍有提升，功率类库存望达周期峰值，全球手机链芯片大厂25Q1库存环比微降/库存周转天数环比提升，PC链芯片厂商英特尔、AMD 25Q1库存和DOI环比上升，全球模拟芯片厂商库存25Q1环比仍有增长，功率类芯片公司25Q1库存环比微增 [2] 供给端 - 台积电加码美国先进制程产线建设，存储原厂Capex聚焦HBM等高端存储器，台积电保持2025年380 - 420亿美金资本开支指引不变，拟增投1000亿美金加速美国先进制程Fab建设，三星预计2025年HBM位元供应量同比翻倍增长等 [3] 价格端 - 5月DDR4价格快速上涨，模拟价格相对稳定，由于主要存储原厂逐步停止生产DDR4，DDR4产品供给受限，5月下旬以来价格快速上涨，25Q2服务器和PC DDR4模组价格预计环比上涨 [4][8] 销售端 - 2025年4月全球半导体月度销售额同比高增长，为570亿美元，同比增长22.7%，比3月增长2.5%，各地区销售额有不同表现 [9] 产业链跟踪 设计/IDM - 处理器：英伟达H20被禁后利好国产芯片，海光吸收合并中科曙光，25Q1 SoC板块多公司业绩超预期 [9] - MCU：消费/家电/工业/车规等市场均有所复苏，25Q2及Q3客户提前备货延续性有待观察 [10] - 存储：HBM业务贡献海外原厂主要增长动力，整体存储产品涨价持续，SK海力士指引2025年HBM收入同比翻倍目标不变，美光交付基于1βnm DRAM工艺的12层36GB HBM4样品 [11] - 模拟：工业领域需求增长预计可持续至Q3，关注行业内或有的价格回暖趋势，TI/ADI/MPS分别预计25Q2营收同比+13.9%/+19%/+28.2% [12] - 射频：行业竞争压力仍大，关注国内龙头新品进展及国产替代机遇，稳懋25M5营收同比-24%/环比+7% [12] - CIS：国内厂商进军高端产品线，智驾平权驱动车载CIS市场成长，韦尔股份、思特威25Q1业绩有不同表现 [13] - 功率半导体：纳微等厂商进入英伟达数据中心800V架构，关注AI需求，国际功率大厂预计25Q2营收有不同表现 [14] 代工 - 先进制程需求仍旺盛，成熟制程稼动率持续复苏，TSMC 25Q2以来月度收入保持同比40%以上增速，中芯国际25Q2指引收入环比下降，华虹25Q2收入预计同比稳健增长 [15] 封测 - 先进封装相关产品需求相对较好，预计25Q2稼动率趋势整体向好，日月光、安靠等预计25Q2营收环比有增长 [16] 设备、零部件和材料 - 设备：国内设备厂商25Q2以来签单和收入增长趋势预计向好，部分公司新品加速拓展 [17] - 零部件：海内外业务景气延续，自主可控迎来新契机，中国大陆半导体设备持续推进零部件去美化 [17] - 材料：CMP、掩膜板等部分国内半导体材料景气较为旺盛，有望伴随FAB稼动率提升而复苏 [17] EDA/IP - 关注美国BIS针对中国使用EDA的禁令实施结果，看好EDA领域长期国产替代趋势，Cadence和新思均表示收到美国BIS通知，EDA出口中国或受影响 [18] 投资建议 - 建议关注H20芯片被禁后的国产算力芯片、景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC/模拟/材料等板块、受益于先进制程扩产和国产替代进程的代工/设备/零部件等板块，还给出了各细分领域具体建议关注的公司 [18][21]