报告行业投资评级 - 看好（维持）[3] 报告的核心观点 - 十五五期间电量宽松但电力趋紧，煤电电量增长受用电增速和光伏新增装机影响；氢能试点工作开展，产业有望迈向成熟；进口煤连续下降，供给改善[2][5] 根据相关目录分别进行总结 电力 - 十四五到十五五全国电力供需从局部紧张转为紧平衡与平衡，双碳战略下中期煤电利用小时或向下；2025年用电增速4.5%时，煤电利用小时数回到2020年水平，多地用电转为紧平衡；十五五用电增速5%时，煤电利用小时数下降至三千多小时[5][9] - 十五五煤电电量及增速与全国用电增速和年度光伏新增装机有关；中性用电增速假设下，2024 - 2030年煤电发电量总量在2025年下滑，2026年恢复，2027 - 2028年平稳，2029 - 2030年下降；5.5%用电增速假设下，煤电电量增速回到1%；2026年新增140GW光伏装机假设下，煤电电量增速基本达到1%[5][13][14] - 十五五每年新增50 - 60GW煤电，系统备用率仍低，电量供给宽松但电力供给压力大；三产、城乡居民用电占比提升和新兴用电主体发展将推动最高用电负荷增长，传统电源对保证能源安全作用重要[5][17] - 投资分析意见：提供三条选股思路，推荐四大水电、港股风电、优质火电、传统电源设备商等公司，建议关注部分公司[5][17][18] 氢能 - 2025年6月10日国家能源局印发通知开展氢能试点工作，明确试点形式、方向和推荐要求等，政策支持完善相关项目收益及成本机制[19][21][22] - 氢能产业发展需经济性驱动，当前行业初期政策引导和支持必要；试点政策衔接产业总结，落实中长期规划，有望带动行业从试点探索向成熟发展[23] - 投资分析意见：试点有望加速氢能产业迈向成熟，带动相关项目经济性加强，建议关注氢基能源运营商、电解槽相关企业、燃料电池相关企业[5][23] 煤炭 - 2025年5月我国进口煤及褐煤同比 - 17.75%，1 - 5月累计同比 - 7.95%；国内煤价下行使进口低卡煤价格优势收窄，高卡煤价格倒挂加剧，若煤价维持低位，全年进口煤总量有望同比下降[5][25] - 澳大利亚高卡煤和印尼低卡煤供给弹性显著提升，国内低煤价有望持续抑制进口煤供给，煤炭进口供给改善信号明显[31] 定期数据更新 - 包含秦皇岛5500大卡煤炭价格、环渤海港煤炭库存、三峡入库和出库流量、多晶硅致密料价格、双面双玻组件价格、现货市场周度数据、中国液化天然气出厂价格指数、到岸价、全球主要市场LNG价格指数等数据[44][49][52] 重点公司估值表 - 涵盖电力、环保、燃气、电力设备、风电设备、煤炭等板块重点公司的评级、收盘价、EPS、PE、PB等估值信息[60][64][66]