报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治主导，长期趋势依旧上行，调整不看深，新驱动下长线资金易入场抬升底部支撑；白银方面，金银比重新回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 本周伦敦金回升2.86%，伦敦银回落 -0.3%，金银比从前周91.4回升至95.2，10年期TIPS回落至2.13%，10年期名义利率回升至4.41%（2年期3.96%），美元指数录得98.1 [3] - 沪银2506收盘价8791，周涨幅 -0.67%；Comex白银2506收盘价36.370，周涨幅0.66%；伦敦银现货收盘价36.291，周涨幅0.87%；沪金2506收盘价794.36，周涨幅1.42%；Comex黄金2506收盘价3452.6，周涨幅3.65%；伦敦金现货收盘价3433.4，周涨幅3.74% [4] 期货成交及持仓变动 - 沪银2506本周成交768177手，持仓413599手，较前周减少67445手；Comex白银2506本周成交68169手，较前周减少12347手，持仓88969手，较前周减少29928手 [4] - 沪金2506本周成交222835手，持仓176354手，较前周减少1960手；Comex黄金2506本周成交196559手，较前周增加15249手，持仓326434手，较前周增加1442手 [4] Comex及ETF持仓变动 - Comex白银期货及期权非商业净多持仓20777手，较前周增加59229手；SLV白银ETF持仓14675.36吨，较前周减少33.93吨 [4] - Comex黄金期货及期权非商业净多持仓54825手，较前周减少1251手；SPDR黄金ETF持仓940.49吨，较前周增加6.28吨 [4] 库存变动 - 沪银本周库存1210055千克，较前周增加92115千克；Comex白银本周库存498460011金衡盎司，较前周增加3740070金衡盎司，注册仓单占比32.5%，较前周增加0.35% [4] - 沪金本周库存18177千克，较前周增加330千克；Comex黄金本周库存37789752金衡盎司，较前周减少327583金衡盎司，注册仓单占比54.3%，较前周增加0.22% [4] 国内期现价差变动 - 白银现货对期货主力价差本周五为2，较前周增加13；黄金现货对期货主力价差本周五为 -3.50，较前周增加0.18 [4] 国内月间价差变动 - 沪银12月合约对6月合约价差绝对值本周五为36，较前周减少22；沪银买6月抛12月跨期套利成本本周五为82，较前周增加1 [4] - 沪金12月合约对6月合约价差绝对值本周五为4.22，较前周减少1.9；沪金买6月抛12月跨期套利成本本周五为6.86，较前周增加0.0 [4] 内外价差变动 - 白银T+D对伦敦银的价差和黄金T+D对伦敦金的价差数据本周部分缺失 [4] 外汇 - 美元兑人民币（CNY即期）本周收盘价7.18，周涨幅 -0.05%，其他外汇数据部分缺失 [4] 海外期现价差 - 黄金：本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 -19.25美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 -20美元/盎司 [8][9] - 白银：本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差重新拉开至 -0.079美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 -0.095美元/盎司 [8][12] 国内期现价差 - 黄金：本周黄金期现价差为 -3.5元/克，处于历史区间下沿 [16] - 白银：本周白银期现价差为2元/克，处于历史区间下沿 [18] 月间价差 - 黄金：本周黄金月间价差为4.22元/克，处于历史区间上沿 [22] - 白银：本周白银月间价差为36元/克，处于历史区间下沿 [26] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金：合计成本11.38元/克 [29] - 买沪金12月抛6月：合计成本15.45元/克 [30] - 买TD抛沪银：合计成本133.26元/千克 [31] - 买沪银12月抛6月：合计成本 -95.90元/千克 [32] 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [33] 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存减少0.33百万盎司，注册仓单占比回落至54.3%；COMEX白银库存增加3.74百万盎司至494.72百万盎司，注册仓单占比上升至32.5% [35][37] - 本周黄金期货库存增加330吨，白银期货库存增加92.1吨至1210吨 [39] CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅回升，白银非商业净多持仓小幅回升 [41] ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF库存增加4.85吨；白银SLV ETF库存增加56.55吨 [46][48] 金银比 - 本周金银比从上周91.4回落至95.2 [50] COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金1M租赁利率为0.2%，白银1M租赁利率为4.8% [53] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [58]