报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿基本面现实出现一定由紧转松迹象，但下游相对偏高开工为价格下修带来阻力，叠加宏观层面多空交织潜在政治事件演绎方向，矿价短期或延续区间震荡趋势 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 澳大利亚发运持续走高，BHP和Fortescue财年底冲量驱动强劲，纷纷创下同比新高，供给宽松预期进一步加强 [5] - 全球发货量3510.4万吨，环比增加79.4万吨，同比增加478.8万吨；澳发货量2093.6万吨，环比增加196.8万吨，同比增加140.1万吨；巴发货量745.8万吨，环比减少188.0万吨，同比增加105.6万吨 [4] - YTD累计发运数据中，全球发货累计同比增加103.9万吨，增幅0.2%；澳发货累计同比减少300.0万吨，降幅0.7%；巴发货累计同比增加649.9万吨，增幅4.3% [4] 需求 - 铁水下滑缓慢，但港口疏港量出现较快速下滑，同时五大材产量下降斜率变陡，强现实局面或有改观 [5] - 247企业铁水产量241.61万吨，环比减少0.19万吨，同比增加5.86万吨 [4] 宏观层面 - 伊以冲突使得全球宏观风险偏好再度下修，但创下阶段性新低的美元指数为商品估值提供一定支撑 [5] 铁矿合约表现 - 主力09合约价格本周窄幅震荡，收于703.0元/吨，持仓69.6万手，持仓减少2.9万手；日均成交量34.4万手，日均成交周环比减少4.9万手 [7] 现货价格表现 - 现货价格延续弱势，中品矿跌幅较大 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：澳大利亚发运持续走高，BHP和Fortescue财年底冲量驱动强劲，纷纷创下同比新高；运费表现略有分化 [5][16] - 非主流矿：秘鲁铁矿发运量尚未完全恢复 [20] - 国内矿山：前期西南地区受当地反腐检查影响，生产活动受限；近期华北因督导检查同样开工下降 [27] 铁矿需求端 - 下游：五大材产量与港口疏港量近期出现较为陡峭的下滑；铁水产量延续环比下降，但绝对水平依然偏高 [33] - 废钢的替代效应：废钢到货表现相对中性；废铁价差持续走阔、创阶段性新高 [34] 铁矿库存端 - 累库拐点显现 [38][40] 下游利润 - 双焦价格反弹，利润下修 [44] 现货品类价差 - 中 - 低品价差（PB - 超特）持续收窄 [46] 盘面月差 - 下半年供需预期下修，近月走弱，9 - 1价差有所收窄，周环比减少5.5元/吨至30.5元/吨 [50] 基差表现 - 基本面现实走弱，现货补跌，基差收敛 [53]