报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 动力煤方面，截至6月13日，秦皇岛港口Q4500动力煤现货价环比上升0.21%，Q5000、Q5500动力煤现货价环比持平；供给端，环渤海四港区日均调入量环比增加4.52%，6月安监趋严预计产量受限，进口量预计下降；需求端，环渤海四港区日均调出量环比减少0.92%，港口库存环比下降2.15%，电煤需求处传统淡季，但供给收缩将对淡季煤价形成支撑 [3] - 炼焦煤方面，截至6月13日，山西产主焦煤京唐港库提价环比下跌40元/吨，主产地产量平稳，需求端247家主要钢企日均铁水产量环比减少0.08%，认为焦煤价格已在底部，随着旺季到来，中期焦煤价格有望企稳反弹 [3] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；受益于稳增长政策的低估值弹性标的淮北矿业、平煤股份、兖矿能源；建议关注煤电联营成长标的新集能源 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期行业政策及动态 - 6月为全国安全生产月，主题是“人人讲安全、个个会应急——查找身边安全隐患” [9] - 截至6月5日，新疆铁路今年货运发送量1.01亿吨，同比增长2%，其中疆煤外运量3940.12万吨，同比增6.8% [5][9] - 6月6日，新朔铁路成为国内第三条具备两万吨重载运输能力的铁路线 [9] - 美国内政部批准信号峰能源公司扩大煤炭开采计划，授权开采联邦土地范围煤炭2280万吨和相邻非联邦土地煤炭3450万吨，并将煤矿寿命延长九年 [9] - 2025年1 - 5月，蒙古国煤炭出口量累计为3177.73万吨，比上年同期减少76.4万吨，同比下降2.3% [9] 产地动力煤价格平稳、焦煤价稳中有跌 - 产地动力煤价格环比持平，如大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价等；动力煤价格指数涨跌互现，如环渤海地区动力煤价格指数环比下跌6元/吨等 [10] - 国际动力煤价稳中有跌，如印尼产（Q3800）FOB价环比下跌1.3%等 [11] - 产地炼焦煤价格稳中有跌，如六盘水主焦煤车板价环比下跌100元/吨等；国际炼焦煤价格稳中有跌，如澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌5.50美元/吨等 [13] - 产地无烟煤煤价环比下跌，如阳泉无烟煤洗中块车板价环比下跌50元/吨等；产地喷吹煤车板含税价稳中有跌，如阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价环比下跌45元/吨等 [16] 国际油价大幅上涨 - 截至6月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨7.76美元/桶，升幅11.67% [17] - 截至5月30日，国际油价与国际煤价比值环比下跌4.45%，国际油价与国内煤价比值环比下跌1.46% [17] 环渤海港口库存环比下降 - 截至6月13日，环渤海四港区日均调入量环比上升4.52%，日均调出量环比下降0.92% [22] - 截至6月13日，环渤海四港口库存环比下降2.15%，同比增加9.53% [22] - 截至6月13日，环渤海四港区日均锚地船舶数环比增加9.89% [22] 国内沿海运费环比下跌 - 截至6月13日，国内主要航线平均海运费环比下跌2.96% [29] - 截至6月6日，澳洲纽卡斯尔港 - 中国青岛港煤炭海运费环比增加0.23美元/吨；截至6月12日，印尼南加至宁波煤炭运价环比下跌0.9% [29] 重点公司估值表 |代码|公司|股价（2025/6/13）|总市值（亿元）|EPS（2024A/2025E/2026E/2027E）|PE（2024A/2025E/2026E/2027E）|PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601088.SH|中国神华|39.26|7800|2.95/2.71/2.76/2.79|13/14/14/14|1.8| |601225.SH|陕西煤业|19.79|1919|2.31/1.97/2.01/2.06|9/10/10/10|2.0| |600188.SH|兖矿能源|12.98|1303|1.46/1.07/1.21/1.34|9/12/11/10|2.1| |601898.SH|中煤能源|10.39|1378|1.46/1.32/1.34/1.41|7/8/8/7|0.9| |601699.SH|潞安环能|10.88|325|0.82/0.76/0.95/1.08|13/14/11/10|0.7| |000983.SZ|山西焦煤|6.47|367|0.55/0.44/0.50/0.52|12/15/13/12|1.0| |600348.SH|华阳股份|6.73|243|0.59/0.66/0.76/0.84|11/10/9/8|0.9| |600985.SH|淮北矿业|11.90|320|1.84/1.29/1.51/1.67|6/9/8/7|0.8| |600546.SH|山煤国际|8.71|173|1.14/0.73/0.83/0.92|8/12/10/9|1.1| |002128.SZ|电投能源|19.22|431|2.38/2.50/2.71/2.80|8/8/7/7|1.2| |601666.SH|平煤股份|7.62|189|0.96/0.69/0.72/0.75|8/11/11/10|0.8| |601001.SH|晋控煤业|11.95|200|1.68/1.41/1.53/1.58|7/8/8/8|1.0| |600123.SH|兰花科创|6.50|96|0.48/0.23/0.32/0.41|13/28/21/16|0.6| |600740.SH|山西焦化|3.63|93|0.10/0.04/0.05/0.07|35/96/76/55|0.6| |600971.SH|恒源煤电|6.57|79|0.89/0.47/0.56/0.66|7/14/12/10|0.7| |601918.SH|新集能源|6.68|173|0.92/0.88/0.97/1.04|7/8/7/6|1.1| |600508.SH|上海能源|11.35|82|0.99/0.75/0.87/0.97|11/15/13/12|0.6| |平均|/|/|/|/|11/17/15/12|1.0| [34]