报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 地缘风险叠加降息预期升温，继续推荐黄金和稀土板块；美国通胀数据低于预期，市场对美联储9月降息预期升高，市场受经济数据和关税政策谈判影响，预计关税问题持续拉锯，经济数据走弱不兑现，市场风险偏好难以本质性提高；强调黄金和稀土的投资价值，关注自主可控相关以及时间友好的科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的[1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数235只，占比4.6%；总市值41849亿元，占比4.8%；流通市值38913亿元，占比4.9%[2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4.2%、4.1%、25.9%，相对表现分别为5.0%、5.8%、16.3%[4] 个股表现 - 本周申万一级行业指数中有色金属涨幅3.79%，排名第1；二级行业指数中，贵金属涨幅6.13%，工业金属涨幅3.34%，能源金属涨幅2.29%，小金属涨幅2.17%[6] - 本周最大涨幅个股为中科磁业，涨幅63.61%，主营业务为永磁材料的研发、生产和销售；最大跌幅个股为斯瑞新材，跌幅10.33%，专注于高性能金属材料研发与生产[6] 金属价格及供需情况 - 有色金属本周涨幅最大是钨，涨幅2.76%，因供给端国内开采指标减少叠加矿山枯竭，出口管制致现货紧缺，需求端光伏钨丝、军工及半导体需求增长叠加市场惜售看涨；跌幅最大是锌，跌幅1.91%，因供给端矿山复产叠加加工费升高，需求端下游领域低迷拖累需求，库存拐点显现，且美联储推迟降息预期[6] - 铜：截至6月12日，库存较上周四下降0.4万吨至14.48万吨，进口铜精矿指数下降，年中铜精矿长单分歧较大，中矿资源暂停纳米比亚铜冶炼厂；铜价短期基本面强劲但不足以逼仓，短期关注经济数据指引和TC谈判，中长期看好，板块估值处于历史底部区间，关注紫金矿业等[6] - 铝：6月12日国内主流消费地电解铝锭库存环比下降4.4万吨，氧化铝建成产能与上周持平，运行产能增加，开工率82.05%，电解铝行业开工率97.66%；电解铝持续大幅去库，逼仓情绪再起，铝价上涨，中国5月铝材出口环比增5.6%，但需警惕淡季和高价对消费的压制，关注库存趋势变化，短期关注关税政策和宏观数据影响，长期看好，关注中国宏桥等[6] - 锡：沪锡主力合约收于263690元/吨，环比+0.03%；供应端缅甸佤邦复产慢，泰国暂停运输致进口量减少，主产区原料短缺及雨季影响废锡回收，供应收紧；需求端消费淡季效应显现，采购意愿弱，但半导体国产替代加速及AI芯片需求形成边际支撑，短期内预计维持高位震荡行情，关注锡业股份等[6][7] - 小金属：锑锭价格18.95万元/吨，环比-2.57%，战略矿产出口管控加强，国内供应边际改善，缅甸矿区复产加速，需求端光伏、阻燃剂表现较弱，短期内有回调压力，中长期看好价格中枢上移；锗锭价格14950元/千克，环比持平；黑钨精矿价格17.25万元/吨，环比持平，开采总量控制指标下调强化供应偏紧预期，价格有望上涨；镁锭价格17740元/吨，环比+0.85%；稀土氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为-1.1%、-0.3%、-1.4%，若6月白名单公布或带来冶炼分离产能出清，5月稀土出口同比减少5.67%，环比增加22.57%，预计6月出口回升，看好价格全面上涨，关注广晟有色等[7] - 贵金属：伦金收于3433美元/盎司，环比+3.8%；伦银收于36.08美元/盎司，环比-0.3%；中东地缘局势恶化推升避险需求，美国经济数据疲软，美联储9月降息预期升温，9月重启降息概率升至81%，关注灵宝黄金等[7] - 新能源：工业级、电池级碳酸锂分别收于59050元/吨、60650元/吨，环比+0.77%/+0.75%，截至6月12日库存环比增加1117吨，供应端产出增加，需求端采购积极性弱，过剩局势短期难改，预计价格承压运行；LME镍收于15170美元/吨，环比-1.7%，全球精炼镍库存持续增加，供给端印尼配额不确定，短期镍矿供应偏紧，需求端新能源板块对镍需求增速放缓，供需过剩格局不变，预计短期维持低位震荡格局[7] 新材料 - 可控核聚变产业化进程持续，特朗普签署行政命令推动核能产业发展，全球主流大型示范项目采用托克马克技术，建议关注安泰科技等[7] - 折叠机今年或持续高景气，液态金属产能或稀缺，建议关注东睦股份等[7] - 永磁钕铁硼受益于金属上行周期、地缘政治冲突和下游机器人催化，建议关注金力永磁等[7] - 人形机器人今年或是量产元年，产业或有持续催化，建议关注永茂泰等[7] 行业热点 - 2025年印尼镍矿因配额审批慢、雨季及打击非法销售，供需趋紧致价格高位，原生镍市场短期紧平衡，长期因新增产能释放和库存高企呈过剩预期，需求端不锈钢消费稳增，新能源需求增速放缓，短期政策与情绪主导镍价波动，中长期过剩格局不变[140] - 2024年黄金成为全球第二大储备资产，得益于全球央行购金及金价飙升，央行黄金储备接近历史峰值，黄金成为对冲地缘政治风险与去美元化工具[140] - 白银价格突破35美元/盎司关键位，分析师看涨，伦敦白银库存稀缺，市场结构扭曲或引发挤仓行情，美国5月CPI数据强化降息预期，叠加工业需求韧性，银价获双重支撑，市场对银价加速上涨预期升温[140] - 美国6月3日提高铝关税，推升电解铝现货升水，通胀缓和强化降息预期，美元走弱利好铝价；供应端国内铝土矿进口双增，产能维持高位；需求端传统领域淡季特征显著，但新兴领域订单支撑需求韧性；全球铝库存降至96.6万吨，关税政策、低库存及宏观利好共振，铝价有望进一步走强[140]