报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年医药板块具备多方面积极发展因素，医改影响或逐步调整到位，行业有望边际好转，看好2025年医药否极泰来，应坚持“创新+出海+老龄化”主线，重点布局低估资产 [43] 根据相关目录分别进行总结 中国AD诊疗领域有望迎来重磅品种，建议关注通化金马、东诚药业等 - 2019年全球AD及相关痴呆患病人数达5162万，中国为1314万，且随老龄化人数有增加趋势 [9] - AD发病机制复杂，主流假说有Aβ级联、tau蛋白过度磷酸化、神经炎症、胆碱能神经异常学说等 [14] - 目前AD治疗分疾病修饰治疗和对症疗法，中国获批药物有胆碱酯酶抑制剂、NMDA受体拮抗剂、肠道菌群调节剂等 [15][18] - 通化金马自主研发的琥珀八氢氨吖啶是新型胆碱酯酶抑制剂，用于治疗轻中度AD，III期试验疗效好且安全性与对照无差异，2024年8月上市申请获受理 [21] - AD诊断依赖多维度评估，PET分子影像技术是确诊金标准，东诚药业用于诊断的核素药物APN - 1607已与CDE进行NDA前沟通交流 [21] 行业观点：坚持创新+出海+老龄化主线，关注国内政策修复 - 本周（6.9 - 6.13）、年初至今医药指数涨跌幅分别为+1.40%和+9.32%，相对沪深300指数超额收益分别为1.66%和11.12% [22] - 本周上涨个股218家，下跌263家，涨幅居前为易明医药等，跌幅居前为人民同泰等 [22] - 本周细分赛道涨跌幅：化学制剂（+4.0%）、医疗服务II（+2.4%）等；年初以来：化学制剂（+26.2%）、化学原料药（+21.5%）等 [28][29] - 截至2025年6月13日，申万医药板块整体PE估值为34.9X，在申万一级分类中排第10，化学制剂等板块估值相对较高，医药商业和中药相对较低 [34] - 2024年医药指数下跌超14%，当前医改影响或逐步调整到位，行业有望边际好转，看好2025年医药发展 [43] - 建议关注方向：创新药械及产业链、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、小而美标的、AI主线相关板块和个股 [43][44][45] - 本周建议关注组合：信立泰、华纳药厂等；六月建议关注组合：信立泰、科伦药业等 [5][46]