报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售。68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积同环比增长；土地成交面积同环比下降，溢价率环比下降；国内信用债发行规模同环比增长。广州优化房地产政策，取消限购、限售、限价，降低首付比例和利率。2025年前四月销售初步企稳，预计后续政策积极温和，将出台更多财政及货币政策，存量收储及城中村改造有望加速，维持行业“看好”评级 [5] 各部分总结 促进房地产市场平稳发展，广州全面取消限购限售 - 中央层面：国务院常务会议指出构建房地产发展新模式对市场平稳、健康、高质量发展有重要意义，要有序搭建基础性制度 [6][14] - 地方层面：辽宁计划2025年改造500个老旧小区，已累计改造6146个；深圳等六城市签署住房公积金合作协议；杭州余杭区对高层次人才购房给予最高20万元补贴；成都印发商品房预售资金监管办法；天津调整住房公积金缴存基数；广州全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率 [15] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同环比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长：2025年第24周，68城商品住宅成交面积228万平米，同比下降5%，环比增加23%；年初至今成交面积达5624万平米，累计同比下降5%。各线城市走势基本一致，一、二、三四线单周成交同比增速分别为+13%、-6%、-17%，年初至今累计增速+15%、-5%、-97% [17][27] - 20城二手房成交面积同比增长，环比增长：2025年第24周，20城二手房成交面积为204万平米，同比增速+17%，前值-22%；年初至今累计成交面积4698万平米，同比增速+12%，前值+12% [31] 投资端：土地成交面积同环比下降，成都土拍市场火热 - 2025年第24周，100大中城市推出土地规划建筑面积2655万平方米，成交土地规划建筑面积1438万平方米，同比下降1%，成交溢价率为1%。一线城市成交土地规划建筑面积70万平方米，同比下降18%；二线城市成交359万平方米，同比下降32%；三线城市成交1009万平方米，同比增加21% [36] - 多地土地出让情况：天津、武汉、重庆、南通、广州等地有多宗地块出让，部分地块底价成交，成都一地块溢价率13.99% [36] 融资端：国内信用债发行规模同环比增加 - 2025年第24周，信用债发行104.5亿元，同比增加189%，环比增加29%，平均加权利率2.49%，环比增加4BP。信用债累计发行规模1708.7亿元，同比减少18% [8] 一周行情回顾 - 板块表现：本周（2025年6月9 - 13日）房地产指数下跌1.76%，沪深300指数下跌0.25%，相对收益为-1.51%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第23位 [47] - 个股表现：涨幅靠前的有莱茵体育、*ST中迪、万通发展等；跌幅靠前的有海泰发展、粤宏远A、南都物业等 [50][52] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，预计后续政策积极温和，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [53]