报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持），圣农发展、温氏股份、立华股份投资评级为强烈推荐 [3] 报告的核心观点 - 5月季节性补栏带动白羽鸡苗销量增加，但苗价整体仍偏弱；需求端承接有限，毛鸡养殖端再现亏损，黄羽鸡落后产能或加速退出 [1] - 看好白鸡种禽端景气，旺季黄鸡价格回暖可期 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 白羽鸡：5月需求端承接有限，养殖端小幅亏损 - 5月需求端承接有限，毛鸡养殖端小幅亏损，主产区肉毛鸡均价7.41元/千克，同比-4.1%，环比-0.1%；鸡产品均价8874元/吨，同比-7%，环比-0.4%；毛鸡养殖端羽均微幅亏损0.07元 [9] - 下旬补栏积极性提升，鸡苗销量增加，益生股份本月销售鸡苗5661万只，同比+11%，环比+16%；民和股份销售鸡苗2533万只，同比+10.6%，环比+6% [10] - 5月主产区鸡苗均价2.87元/羽，同比-13%，环比+6.4%，中上旬出苗量增加叠加养殖端观望情绪，苗价偏弱，月初需求向好及月末供需改善对苗价有支撑 [10] - 看好25H2种禽端景气，2024年祖代引种更新量约157.47万套，yoy+23%，2025年1 - 2月祖代种鸡更新量同比下滑74%，预计下半年父母代肉种鸡苗供给偏紧 [11] 黄羽鸡：养殖端再现亏损，或带动产能去化 - 黄羽鸡价调整，养殖端再现亏损，温氏股份本月销售毛鸡1.08亿只，同比+14.6%，环比+4%；立华股份销售肉鸡4771万只，同比+15%，环比+5%等，整体黄羽鸡毛鸡端供应相对充足 [19] - 5月浙江区域快大鸡均价4.33元/斤，同比-19.1%，环比-10.6%；雪山草鸡均价6.52元/斤，同比-14.6%，环比-20.2%，节假日对毛鸡支撑有限，鸡价回落，预计落后产能加速退出 [23] - 旺季鸡价回暖后有望大幅释放盈利弹性，当前父母代产能已降至历史偏低位水平，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础，黄羽肉鸡出栏成本已回落至低位 [24] 投资建议 - 白羽鸡方面，2024年祖代种鸡进口未恢复正常，预计2025年优质父母代鸡苗需求好，下半年父母代鸡苗供给更紧，重点推荐圣农发展 [31] - 黄羽鸡方面，当前父母代种鸡存栏降至低位，行业亏损使供给收缩，养殖成本回落，旺季鸡价回暖可释放盈利弹性，长期冰鲜黄羽鸡市场有发展空间，重点推荐立华股份、德康农牧 [33]