量化模型与构建方式 1. 模型名称:利率价量多周期择时策略 - 模型构建思路:通过核回归算法捕捉利率趋势形态,刻画支撑线和阻力线,根据不同周期(长、中、短)下的形态突破情况生成交易信号[10][12] - 模型具体构建过程: 1. 周期划分:长周期(月度切换)、中周期(双周度切换)、短周期(周度切换)[10] 2. 信号规则: - 至少2个周期向下突破支撑线且趋势非向上时,满配长久期 - 至少2个周期向下突破但趋势向上时,配置1/2中久期+1/2长久期 - 至少2个周期向上突破阻力线且趋势非向下时,满配短久期 - 至少2个周期向上突破但趋势向下时,配置1/2中久期+1/2短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期[22] 3. 止损机制:单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - 模型评价:基于多周期共振原理,兼顾趋势与形态突破的稳健性 2. 模型名称:公募债基久期测算模型 - 模型构建思路:通过改进的回归模型动态跟踪中长期纯债基金的久期及分歧[13][15] - 模型具体构建过程: 1. 数据输入:计入杠杆后的基金持仓数据 2. 输出指标: - 久期中位数(未平滑与4周移动平均) - 久期均值 - 久期截面标准差(分歧指标)[13][15] - 模型评价:有效捕捉机构行为变化,但需注意杠杆调整的准确性 --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称:利率水平结构因子 - 因子构建思路:将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标,衡量利率绝对水平[7][9] - 因子具体构建过程: - 计算当前水平结构读数:(本周下降0.75BP) - 分位数计算:3年/5年/10年分位数分别为6%/4%/2%[9] 2. 因子名称:利率期限结构因子 - 因子构建思路:衡量利率曲线的斜率特征[7][9] - 因子具体构建过程: - 计算当前期限结构读数:(本周下降0.07BP) - 分位数计算:3年/5年/10年分位数分别为5%/3%/6%[9] 3. 因子名称:利率凸性结构因子 - 因子构建思路:捕捉利率曲线的凸性变化[7][9] - 因子具体构建过程: - 计算当前凸性结构读数:(本周上升1.83BP) - 分位数计算:3年/5年/10年分位数分别为21%/13%/14%[9] --- 模型的回测效果 1. 利率价量多周期择时策略 - 长期表现(2007-2025): - 年化收益率:6.18% - 最大回撤:1.52% - 收益回撤比:2.26 - 超额收益率(vs久期等权基准):1.66%[23][26] - 短期表现(2023年底以来): - 年化收益率:7.35% - 最大回撤:1.58% - 收益回撤比:6.31 - 超额收益率:2.26%[4][23] - 胜率:逐年绝对收益>0的胜率100%,超额收益>0的胜率100%[23] --- 因子的回测效果 1. 利率水平结构因子 - 当前读数:1.53%(历史极低分位数)[9] 2. 利率期限结构因子 - 当前读数:0.24%(历史低分位数)[9] 3. 利率凸性结构因子 - 当前读数:0.05%(历史中低分位数)[9] 4. 公募债基久期因子 - 久期中位数:3.3年(历史5年96.14%分位数)[6][13] - 久期分歧:截面标准差1.58年(历史5年65.64%分位数)[14]
利率市场趋势定量跟踪:利率择时信号中性,机构久期提升
招商证券·2025-06-15 22:56