量化模型与构建方式 1. 模型名称：利率价量多周期择时策略 - 模型构建思路：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，刻画支撑线和阻力线，根据不同周期（长、中、短）下的形态突破情况生成交易信号[10][12] - 模型具体构建过程： 1. 周期划分：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. 信号规则： - 至少2个周期向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期 - 至少2个周期向下突破但趋势向上时，配置1/2中久期+1/2长久期 - 至少2个周期向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期 - 至少2个周期向上突破但趋势向下时，配置1/2中久期+1/2短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期[22] 3. 止损机制：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - 模型评价：基于多周期共振原理，兼顾趋势与形态突破的稳健性 2. 模型名称：公募债基久期测算模型 - 模型构建思路：通过改进的回归模型动态跟踪中长期纯债基金的久期及分歧[13][15] - 模型具体构建过程： 1. 数据输入：计入杠杆后的基金持仓数据 2. 输出指标： - 久期中位数（未平滑与4周移动平均） - 久期均值 - 久期截面标准差（分歧指标）[13][15] - 模型评价：有效捕捉机构行为变化，但需注意杠杆调整的准确性 --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：利率水平结构因子 - 因子构建思路：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量利率绝对水平[7][9] - 因子具体构建过程： - 计算当前水平结构读数：$水平结构=1.53\%$（本周下降0.75BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为6%/4%/2%[9] 2. 因子名称：利率期限结构因子 - 因子构建思路：衡量利率曲线的斜率特征[7][9] - 因子具体构建过程： - 计算当前期限结构读数：$期限结构=0.24\%$（本周下降0.07BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为5%/3%/6%[9] 3. 因子名称：利率凸性结构因子 - 因子构建思路：捕捉利率曲线的凸性变化[7][9] - 因子具体构建过程： - 计算当前凸性结构读数：$凸性结构=0.05\%$（本周上升1.83BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为21%/13%/14%[9] --- 模型的回测效果 1. 利率价量多周期择时策略 - 长期表现（2007-2025）： - 年化收益率：6.18% - 最大回撤：1.52% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.66%[23][26] - 短期表现（2023年底以来）： - 年化收益率：7.35% - 最大回撤：1.58% - 收益回撤比：6.31 - 超额收益率：2.26%[4][23] - 胜率：逐年绝对收益>0的胜率100%，超额收益>0的胜率100%[23] --- 因子的回测效果 1. 利率水平结构因子 - 当前读数：1.53%（历史极低分位数）[9] 2. 利率期限结构因子 - 当前读数：0.24%（历史低分位数）[9] 3. 利率凸性结构因子 - 当前读数：0.05%（历史中低分位数）[9] 4. 公募债基久期因子 - 久期中位数：3.3年（历史5年96.14%分位数）[6][13] - 久期分歧：截面标准差1.58年（历史5年65.64%分位数）[14]