报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 5月以来香港HIBOR大幅下降，利率低位与充沛资金使港股市场迎来配置机遇，预计香港利率或延续低位运行，港股将迎来持续资金流入，估值支撑更坚实 [10] - 港股电力公用板块配置价值突出，利率下降提升息差吸引力，震荡外部环境凸显防御价值，火电、绿电、核电及水电业绩增长良好，是攻守兼备的行业，港股电力公用板块因更宽松利率环境更具配置价值 [10] - “碳中和”时代号召和电力市场化改革贯穿“十四五”，电力运营商内在价值将全面重估，推荐关注优质转型火电运营商、水电板块、新能源相关公司 [10] 根据相关目录分别进行总结 下周重点推荐 - 华电国际：火电机组区域长协电价有韧性，煤价回落释放业绩弹性；参股华电新能，十四五将快速发展；集团注入火电资产增厚EPS [13] - 华润电力：存量火电机组资产质量优，煤价下行火电业绩改善；新能源资产盈利能力强，规划新增装机多；长期维持高分红 [13] - 华能国际：煤电容量电价改革突破，煤价回落受益大；积极布局新能源；章程承诺高分红 [14] - 长江电力：承诺高分红，现金流充足，兑现预期高；盈利稳定；股息与国债利差达高位，红利价值突出 [14] - 中国核电：核电量价成本稳定，新机组投产业绩向好；“碳中和”远景下有发展预期 [15] - 龙源电力：绿电溢价交易市场扩容，装机规模有望增长；受益于老旧风场改造政策 [15] - 中闽能源：存量资产盈利强；有望获取福建海风资源；潜在资产注入保证远期增长 [16] - 福能股份：福建电力资源优势明显，煤价回落火电业绩修复，气电业绩将反转 [16] - 中国电力：剥离亏损资产，业绩加速修复；水电业务有望好转；清洁能源装机占比将提升 [18] - 国投电力：水电业绩有望稳健，火电盈利有望维持 [18] - 国电电力：火电资产盈利稳定，水电量价将提升，新能源装机增加护航业绩 [18] - 华能水电：云南用电需求旺盛，成本费用有望下降 [19] 行业及公司涨跌幅 - 截至2025年6月13日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网市盈率(TTM)分别为17.14倍、13.18倍、21.01倍、20.5倍和35.81倍，对沪深300溢价分别为42.31%、9.42%、74.46%、70.20%、197.41% [23] - 本周电力板块涨幅前五为协鑫能科、豫能控股、广州发展、京能电力、深南电A；后五为湖南发展、南网能源、宁波能源、韶能股份、大连热电 [23] 火电量价成本信息 - 5月30日至6月5日，燃煤发电企业日均发电量环比减10.9%，同比减12.8%；截至6月5日，发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比降11.2%，本年累计降6.3% [46] - 6月7日至6月13日，广东发电侧日前成交周均价0.35218元/千瓦时，周环比升35.36%，同比升22.38%；山东发电侧日前成交周均价0.26845元/千瓦时，周环比升6.77%，同比降21.07% [47] - 截至6月2日，大同优混(Q5800K)平仓价655.12元/吨，较上周降0.21元/吨；山西优混(Q5500K)平仓价611.00元/吨，较上周降0.20元/吨；山西大混(Q5000K)平仓价528.00元/吨，较上周降0.60元/吨 [48] 三峡水库水文信息 - 截至6月13日，三峡水库水位（14点）150.68米，周环比降2.35%，同比升1.35%；6月7日至6月13日，三峡平均出库流量12957立方米/秒，周环比升33.99%，同比升55.36% [55] 重要公司重点公告 - 大唐新能源：2025年5月发电量31.01亿千瓦时，同比增8.38%；1 - 5月累计发电量163.89亿千瓦时，同比增10.32% [62] - 华电国际：发行股份及支付现金购买华电江苏能源有限公司80%股权过户完成 [62] - 中广核新能源：2025年5月发电量1723.3吉瓦时，同比增1.7%；1 - 5月累计发电量8171.0吉瓦时，同比减0.8% [63] - 湖北能源：2025年5月发电量34.75亿千瓦时，同比增2.27%；本年累计发电量168.07亿千瓦时，同比减5.54% [64] 电力及燃气事件 - 电力定增差价：湖南发展、内蒙华电等公司有定增预案，显示不同价差幅度 [69] - 燃气定增差价：南京公用、贵州燃气有定增预案，显示不同价差幅度 [69] - 电力重要股东二级市场增持：广州发展、嘉泽新能等公司有股东增持 [70] 下周大事提醒 - 节能风电、赣能股份、桂冠电力等公司下周有股东大会召开、分红、纳入指数等事件 [73]