报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价先抑后扬，宏观上中美谈判无明显变化，美国5月通胀数据低于预期强化美联储9月降息预期，国内通胀疲软、5月信贷社融数据有喜有忧，周五以伊冲突升级使市场风险偏好回落 [3][11] - 基本面上海外锌矿流入增多，原料宽裕，炼厂议价权回升，内外加工费稳中偏增，预计6月精炼锌供应恢复强劲，供应端趋松；需求端镀锌管和结构件订单减少、开工率微涨，压铸锌合金企业开工回升但出口订单缺乏持续性，氧化锌企业开工小幅回落 [4][11] - 整体来看，中美谈判无变化、中东地缘冲突增加宏观不确定性，市场避险情绪升温，基本面供增需弱，资金增持使锌价重心下移，但下游逢低补库使去库节奏反复，锌价下跌难一蹴而就，预计锌价维持震荡偏弱，需关注宏观风险及库存变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌从6月6日的22385元/吨降至6月13日的21815元/吨，跌幅570元/吨；LME锌从2662.5美元/吨降至2626.5美元/吨，跌幅36美元/吨；沪伦比值从8.41降至8.31，降0.10；上期所库存从47012吨降至45466吨，降1546吨；LME库存从136975吨降至131000吨，降5975吨；社会库存从7.93万吨降至7.71万吨，降0.22万吨；现货升水从150元/吨升至270元/吨，升120元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪锌主力ZN2507合约期价先抑后扬，周一因库存增加、空头加仓跌破22000元/吨，后因下游逢低采买、中美洽谈及降息预期增加，资金减仓收回跌幅，最终收至21815元/吨，周度跌幅2.55%，周五夜间重心下移；伦锌因宏观不确定性及高库存走势偏弱，收至2626.5美元/吨，周度跌幅1.35% [6] - 现货市场方面，6月13日上海0锌主流成交价22185 - 22370元/吨，对2507合约升水350元/吨；宁波市场成交价22205 - 22340元/吨，对2507合约升水250元/吨，对上海现货溢价升水10元/吨；天津市场成交于22190 - 22390元/吨，0锌普通对2507合约报升水180 - 300元/吨，津市较沪市报贴水30元/吨；广东0锌成交于22190 - 22390元/吨，对2507合约报价升水270元/吨，对上海现货升水30元/吨，沪粤价差扩大；后半周因进口锌锭流入增多、下游有库存，采买力度走弱，贸易商下调升水报价，成交平淡 [7] - 库存方面，6月13日LME锌锭库存131000吨，周度减少5975吨；上期所库存45466吨，较上周减少1546吨；6月12日社会库存7.71万吨，较周一减少0.46万吨，较上周四减少0.22万吨；周中锌价跌破22000元/吨后下游逢低采买，上海及天津地区库存明显下降，广东地区因提货慢、到货正常库存变化不大 [8] - 宏观方面，6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题交换意见、达成原则一致、取得新进展；美国联邦上诉法院为特朗普关税“续命”，7月底将迎关键听证；美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续四月低于预期，PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%、低于预期，核心PPI增速创近一年新低；国内5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；今年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，增长7.2%，进口7.27万亿元，下降3.8%；5月新增人民币贷款6200亿，新增社融2.29万亿，存量社融增速8.7%，M2同比7.9%，M1同比2.3% [9][10] 行业要闻 - 截止至6月13日当周，国产锌精矿加工费3600元/金属吨，环比持平；进口锌精矿指数为53美元/干吨，环比增加2.65美元/干吨 [12] 相关图表 - 报告包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、锌矿进口盈亏、冶炼厂利润情况、国内外锌矿加工费情况、国内精炼锌产量情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [13][15][17][20][21][22][23][25][28][29][30]