报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀数据低于预期，市场对美联储下半年宽松货币政策预期回升，将驱动白银价格后续表现强势 [1] - 联储降息预期核心驱动在于美债利息支出，本年度降息对维护美元信用具关键作用，下半年联储下调政策利率对美元信用有利 [2] - 市场预期美联储9月和12月议息会议各降息25个基点，6月议息会议鲍威尔表态或偏鸽派并给出下半年降息节奏指引 [2] - 对贵金属尤其是白银价格应维持多头思路，建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间774 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间8659 - 9500元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 沪金涨0.64%，报798.02元/克，沪银涨0.24%，报8839.00元/千克；COMEX金涨0.45%，报3468.10美元/盎司，COMEX银涨0.26%，报36.45美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报98.27 [1] - 多个黄金和白银相关品种有价格、成交量、持仓量等变化，如COMEX黄金收盘价上涨1.36%，成交量上涨17.91%等 [5] 美国经济数据 - 美国5月CPI同比值2.4%，低于预期和前值；核心CPI同比值2.8%，低于预期；PPI同比值2.6%符合预期，环比值0.1%低于预期；核心PPI同比值3%，低于预期和前值，环比值0.1%低于预期 [1] - 美国至5月31日当周初请失业救济人数24.8万人，高于预期 [1] 美债情况 - 当前美国国债平均利率3.294%，本财年累计利息支出达7760亿美元 [2] - 特朗普政府推动的“大而美法案”将扩大财政赤字，下半年美国债券发行压力大，高利率环境会增加财政利息支出和赤字规模 [2] 市场预期 - 市场预期美联储9月和12月议息会议各降息25个基点 [2] - 预计6月议息会议鲍威尔表态偏鸽派并给出下半年降息节奏指引 [2]