报告行业投资评级 - 股票评级：增持 [4] - 行业观点：有吸引力 [4] 报告的核心观点 - 因更新模型以反映公司2024年实际财务状况和最新公司指引，上调2025和2026年净利润预测3.3%和2.6%至371亿和394亿元，并引入2027年净利润预测405亿元 [2] - 基于DCF的目标价因盈利修正上涨1.7%至34.79元 [3] - 水电资源自2023年下半年恢复，发电量快速回升；2021 - 2025年可持续高派息率超70%；鉴于水电资源恢复带来的防御性收益、六座水电站发电协同效应、新收购机组利用率上升、电价执行和利息成本下降，维持增持评级 [14] 根据相关目录分别进行总结 风险回报更新 - 目标价从34.22元上调至34.79元，牛市情景从41.17元上调至42.53元，基础情景从34.22元上调至34.79元，熊市情景从23.04元上调至24.99元 [1] 盈利预测 - 2025 - 2027年每股收益分别为1.52元、1.61元和1.66元，此前2025 - 2026年每股收益分别为1.47元和1.57元 [4] 情景分析 - 牛市情景：假设2025年起利用小时数比基础情景高5%，电价增长率比基础情景高1个百分点，对应2025年预期每股收益25.9倍 [12] - 基础情景：假设2025年起所有水电站平均利用小时数保持稳定，2025年平均电价下降0.1%，2026年保持稳定，对应2025年预期每股收益22.9倍 [13] - 熊市情景：假设2025年起利用小时数比基础情景低5%，电价增长率比基础情景低3个百分点，对应2025年预期每股收益18.4倍 [17] 投资驱动因素 - 全球营收全部来自中国大陆 [20][21] 所有权定位 - 机构投资者活跃持股比例为93.4% [24] 行业覆盖 - 对中国公用事业行业多家公司给出评级和价格，如中国长江电力股份有限公司评级为增持，2025年6月11日收盘价为30.18元 [4][81]