报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：国家发布《可再生能源发展“十五五”规划》，行业进入扩量提质、可靠替代的新发展阶段，可再生能源装机与发电量目标明确，将驱动新型电力系统建设并利好多种电源类型[2][5] - 天然气行业：全球市场呈现“供需两旺美国气价稳定，地缘风险推升欧亚气价大涨”的分化格局，地缘政治成为影响欧洲和亚洲天然气价格的主要因素[2][12] 根据目录分别总结 1. 电力：可再生能源扩量提质 双碳利好盈利能力修复 - **政策目标**：根据《可再生能源发展“十五五”规划》，到2030年，可再生能源消费总量目标为**18亿吨标准煤左右**；发电总装机目标为**35亿千瓦左右**，年发电量目标为**6万亿千瓦时左右**；其中风电和太阳能发电总装机目标为**28亿千瓦以上**，年发电量目标为**4万亿千瓦时以上**，发电量占比达到**30%**；非电利用规模目标较2025年增长**1.5倍**，折合约**1.5亿吨标准煤**；同时设定了可靠替代目标，包括全国风电光伏平均置信出力达到**8%**，以及“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力**3亿千瓦以上**[6][7][9] - **发展路径**：规划统筹集中式与分布式开发。集中式方面，加快“三北”风电光伏基地建设（“十五五”期间新增装机**3.7亿千瓦以上**），推动海上风电建设（“十五五”期间新增开工**1亿千瓦左右**），并以水风光一体化推进水电开发（2030年常规水电装机达**4.1亿千瓦左右**）。分布式方面，以中东南部为重点，“十五五”期间全国分布式新能源新增装机**3亿千瓦以上**[8][9] - **行业现状与意义**：当前中国可再生能源装机占比已升至**60%**，风光总装机已超越火电。规划旨在推动可再生能源提质增量，保障电力系统安全，预计2030年发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征[2][9] - **投资分析意见**：报告针对电力子板块提出具体关注方向： - **水电**：推荐具备调峰兜底能力的大水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力[2][10] - **煤电联营企业**：推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等[2][10] - **核电**：建议关注中国核电、中国广核（A+H）[2][10] - **新能源**：看好2027年供需格局改善，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力[2][10] - **零碳园区**：推荐协鑫能科[2][10] - **气电**：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气[2][10] - **热电联产**：推荐物产环能[2][10] 2. 燃气：中东局势升级 欧亚气价再度大涨 - **价格动态**：截至7月24日，全球主要天然气市场价格表现分化： - 美国Henry Hub现货价格为**$2.87/mmBtu**，周度环比上涨**4.44%**；期货价格环比下跌**1.37%**[12][14] - 欧洲荷兰TTF现货价格为**€63.38/MWh**，周度环比大幅上涨**14.80%**；期货价格环比上涨**10.77%**[12][14] - 英国NBP现货价格为**151.75 pence/therm**，周度环比上涨**8.78%**；期货价格环比上涨**11.07%**[12][14] - 亚洲东北亚LNG现货价格为**$22/mmBtu**，周度环比上涨**9.45%**[12][14] - 中国LNG全国出厂价为**5686元/吨**，周度环比下跌**1.90%**；综合进口价格为**5038元/吨**，周度环比下跌**15.75%**[12][27] - **市场分析**： - **美国市场**：天然气产量居于历史高位（7月至今本土48州产量达**1104亿立方英尺/天**），库存持续提升（截至7月17日为**30560亿立方英尺**，较近5年均值高**6.4%**），同时气温偏高带动气电需求旺盛，供需两旺导致气价基本稳定[12][14] - **欧亚市场**：中东地缘摩擦升级加剧市场对LNG供给稳定性的担忧，在基本面变化有限的情况下，推动欧洲和亚洲天然气价格大幅上涨[2][12][25]。欧洲天然气库存水平为**622.38太瓦时**，库存水平约为2021-2025五年均值的**77.8%**[19] - **投资分析意见**： - 建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源[2][29] - 认为目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，同时股息率居多年高位，配置性价比高，推荐昆仑能源、华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源[2][29] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/7/20~2026/7/24）市场表现：电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而电力、公用事业、燃气、环保板块相对沪深300指数跑输[34] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 上海市发布绿电直连工作方案，提出2030年电源侧开发规模达**50万千瓦**[37] - 黑龙江省2027年上半年风电市场化交易电量约**64.13亿千瓦时**，统一出清电价为**0.2845元/千瓦时**[38] - 国家发改委、能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，重申2030年发展目标[39] - 北京市推进算电协同发展，加快算力基础设施绿色低碳转型[40] - **公司公告摘要**（2026年7月20日至24日）： - 建投能源：2026年上半年累计上网电量**212.76亿千瓦时**，同比减少**6.83%**[41] - 华能蒙电：2026年上半年上网电量**234.18亿千瓦时**，同比减少**5.63%**；平均售电单价**319.55元/兆瓦时**[41] - 大唐发电：2026年上半年上网电量**1294.69亿千瓦时**，同比增长**4.42%**；平均上网电价约**430.92元/兆瓦时**，同比下跌**3.05%**[41] - 国电电力：2026年上半年上网电量**2078.75亿千瓦时**，同比增长**6.17%**；平均上网电价**393.31元/兆瓦时**，同比下跌**4.00%**[42] - 南网储能：2026年上半年实现归母净利润**11.67亿元**，同比增长**40.25%**[42] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业领域重点公司的估值数据，包括华润电力、国电电力、华能国际、长江电力、中国核电、新奥股份、华润燃气等多家公司，提供了截至2026年7月24日的收盘价以及2026-2028年的预测EPS和PE、PB估值[43][45]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业：可再生能源发展进入“十五五”扩量提质、可靠替代的新阶段，规划设定了明确的2030年总量和结构目标，当前可再生能源装机占比已升至60%，风光总装机已超越火电 [2][6] - 燃气行业：全球天然气市场呈现区域分化，美国市场供需两旺价格稳定，而欧亚市场因地缘风险加剧导致气价持续大幅上涨 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：可再生能源扩量提质 双碳利好盈利能力修复 - **政策规划**：国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年的主要发展目标 [6] - **总量目标**：到2030年，可再生能源消费总量达到18亿吨标准煤左右 [7] - **发电目标**：到2030年，可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右，年发电量达到6万亿千瓦时左右；其中风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，年发电量达到4万亿千瓦时以上，届时发电量结构将呈现“半数非化石、近半可再生、三成新能源”特征 [7][10] - **非电利用目标**：到2030年，可再生能源非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤，其中制氢规模达到200万吨 [7][8] - **可靠替代目标**：到2030年，全国风电光伏平均置信出力达到8%，迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏电量占比达到20%以上，“十五五”期间新增可再生能源可靠顶峰发电能力3亿千瓦以上 [7] - **开发布局**：规划统筹集中式与分布式开发。集中式方面，加快“三北”风电光伏基地建设（十五五期间新增装机3.7亿千瓦以上），推动海上风电建设（十五五期间新增开工规模1亿千瓦左右，2030年累计装机1亿千瓦以上），以水风光一体化推进水电开发（2030年常规水电装机达4.1亿千瓦左右）。分布式方面，以中东南部为重点，“十五五”期间全国分布式新能源新增装机3亿千瓦以上 [9][10] - **投资分析意见**： - 水电：推荐具备调峰兜底能力的大水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - 煤电联营企业：推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等 [2][11] - 核电：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [2][11] - 新能源：随着消纳政策及特高压建设推进，看好2027年行业困境反转，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力 [2][11] - 零碳园区：推荐协鑫能科 [2][11] - 气电：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气 [2][11] - 热电联产：推荐物产环能 [2][11] 2. 燃气：中东局势升级 欧亚气价再度大涨 - **价格走势**：截至7月24日，美国Henry Hub现货价格为$2.87/mmBtu，周度环比上涨4.44%；荷兰TTF现货价格为€63.38/MWh，周度环比上涨14.80%；英国NBP现货价格为151.75 pence/therm，周度上涨8.78%；东北亚LNG现货价格为$22/mmBtu，周度环比上涨9.45%；中国LNG全国出厂价为5686元/吨，周度环比下跌1.90% [2][13][15] - **区域市场分析**： - 美国：天然气库存持续提升（截至7月17日为30560亿立方英尺，较近5年均值高6.4%），产量居于历史高位（7月至今本土48州产量达1104亿立方英尺/天），气温偏高带动气电需求旺盛，供需两旺下价格基本稳定 [13][15] - 欧洲：中东地缘摩擦升级引发对LNG供给稳定性的担忧，推动气价大幅上涨。截至7月24日，欧盟天然气库存量为622.38太瓦时，库存水平约为2021-2025五年均值的77.8% [13][20] - 亚洲：中东冲突导致供给风险扩大，东北亚LNG现货价格在夏季需求支撑下保持高位 [27] - 中国：国内市场下游需求平淡，带动国产LNG价格小幅回落。截至7月19日当周，LNG综合进口价格为5038元/吨，环比下跌15.75% [29] - **投资分析意见**： - 建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源 [2][31] - 目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，同时股息率居多年高位，推荐昆仑能源、华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、中国燃气、港华智慧能源 [2][31] 3. 一周行情回顾 - 本期表现（2026/7/20~2026/7/24）：电力设备相对沪深300跑赢，电力、公用事业、燃气、环保相对沪深300跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **上海市绿电直连有序发展工作方案**：提出2030年绿电直连电源侧开发规模达50万千瓦，优先支持算力设施、绿色氢氨醇等产业项目 [39] - **黑龙江风电机制电价**：2027上半年风电机制电量约64.13亿千瓦时，统一电价为0.2845元/千瓦时 [41] - **江苏省工业园区“无废园区”建设指南**：征求意见稿发布，确立建设目标与评价体系 [41] - **可再生能源发展“十五五”规划印发**：重申2030年发展目标 [42] - **北京市推进算电协同发展**：加快算力基础设施绿色低碳转型，实施“银河算廊”工程 [43] - **重点公司公告摘要**： - 建投能源：2026年上半年累计上网电量212.76亿千瓦时，同比减少6.83% [44] - 华能蒙电：2026年上半年上网电量234.18亿千瓦时，同比减少5.63%；煤炭销量323.33万吨，同比减少9.59% [44] - 大唐发电：2026年上半年上网电量1294.69亿千瓦时，同比增长4.42% [44] - 广州发展：2026年上半年累计发电量137.11亿千瓦时，同比增长15.74% [45] - 国电电力：2026年上半年上网电量2078.75亿千瓦时，同比增长6.17%；新增装机234.21万千瓦 [45] - 南网储能：2026年上半年归母净利润11.67亿元，同比增长40.25% [45] - 申能股份：2026年上半年平均上网电价0.511元/千瓦时，同比增长1.39% [45] - 上海电力：2026年上半年平均上网电价0.55元/千瓦时，同比下降5.17% [45] - 华电国际：2026年上半年平均上网电价517.70元/兆瓦时，同比增长0.18% [45] - 伟明环保：2026年上半年累计发电量24.64亿度，同比增长8.96% [45] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业板块重点公司的估值数据，包括火电、新能源、核电、水电、天然气等子板块的多家上市公司，提供了截至2026年7月24日的收盘价及2026-2028年的预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）数据 [46][48]