经济展望与政策影响 - 2025年中期经济展望显示商业周期动能持续稳固 但政策风险双向性导致GDP增长预期从年初的2%下调至1 3% [2] - 关税政策带来滞胀压力 预计对3Q GDP年化增长率影响为1 0% 但社保支付增加部分抵消了税收负担 [3] - 经济衰退概率升至三分之一 主要受贸易不确定性和劳动力市场放缓影响 [3][15] 通胀与货币政策 - 核心PCE通胀率从2022年峰值5 6%降至2 5%后 因关税传导预计3Q将反弹至4 6% 年末维持在3 4%高位 [5] - 美联储保持观望态度 预计首次降息在12月 2026年初目标利率区间降至3 25-3 50% [8][20] - 劳动力市场降温抑制工资-价格螺旋上升 薪资涨幅预计不超过4% [17][19] 贸易政策量化分析 - 平均有效关税税率当前为14% 对3 1万亿美元进口商品征收的关税总额超4000亿美元 [12][13] - 关税政策动态调整显著 如中国关税从+125%回调至10% 钢铁铝关税提升至50% [10] - 企业资本支出受全球贸易规则不确定性抑制 同时拖累美国出口需求 [14] 劳动力市场趋势 - 移民减少导致月度就业增长临界值跌破10万人 未来可能出现单月负增长 [15][16] - JOLTS数据显示离职率下降 预示工资增长动能减弱 [17] - 劳动力供给不足加剧周期性疲软风险 但季度就业总量仍保持正增长 [16] 经济预测数据 - 2025年各季度GDP增长预测：1Q -0 2% 2Q 4 0% 3Q 1 0% 4Q 0 5% [21] - 消费者支出增速逐季放缓 从1Q的1 2%降至4Q的-0 3% [21] - 失业率预计从1Q的4 1%升至4Q的4 5% [21]