报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中东局势紧张及以色列对伊朗核项目的打击使布伦特油价上周上涨12%至74美元/桶，商品团队认为短期内地缘政治风险溢价上升，但仍假设中东石油供应无中断，预计美国页岩油以外的强劲供应增长将使布伦特油价在2025年第四季度降至59美元/桶，2026年降至56美元/桶 [1] - 若伊朗石油供应因基础设施受损在6个月内减少175万桶/日，额外的欧佩克+核心产量弥补一半的伊朗峰值短缺，预计布伦特油价将飙升至略高于90美元/桶的峰值，随着伊朗供应恢复，2026年将回落至60多美元/桶 [1][8] - 油价上涨对运输行业有潜在影响，油轮方面，伊朗石油供应减少可能使全球海洋油轮需求的0.8 - 1.5%从影子船队转向合规船队，可能提升中远海运能源的运费和股价；霍尔木兹海峡贸易中断短期内可能使油轮费率下降，中期可能上升 [1] - 航空公司方面，油价上涨会增加航空公司燃油成本，盈利敏感性分析显示航空公司盈利对油价变化最敏感，南方航空盈利对油价上涨的敏感度最大，每上涨1%盈利下降22%，其次是东方航空和中国国航，分别下降17%和10% [2][5][17] - 尽管短期内航空公司盈利面临下行压力，但长期航空旅行需求预计不会有实质性变化，长期供应短缺和低油价的论点仍然成立，前提是印度航空B787坠毁事故不会引发对B787的普遍担忧 [5] 根据相关目录分别进行总结 油轮 - 伊朗石油占全球石油产量和海洋油轮运输量的3%，若伊朗供应减少，部分需由合规市场替代，预计全球海洋油轮需求的0.8 - 1.5%将从影子船队转向合规船队，可能提升中远海运能源的运费和股价 [1] - 霍尔木兹海峡贸易中断短期内可能使油轮费率下降，因阿拉伯半岛东海岸的石油无法运出；中期若中断问题解决后进行补货，油轮费率可能上升 [1] 航空公司 - 油价上涨会增加航空公司、航空货运和航运的燃油成本，其中航空公司盈利对油价变化最敏感，南方航空盈利对油价上涨的敏感度最大，每上涨1%盈利下降22%，其次是东方航空和中国国航，分别下降17%和10% [2][5][17] - 尽管短期内航空公司盈利面临下行压力，但长期航空旅行需求预计不会有实质性变化，长期供应短缺和低油价的论点仍然成立，前提是印度航空B787坠毁事故不会引发对B787的普遍担忧；南方航空B787飞机占其机队的4%，在覆盖的中国航空公司中占比最高 [5] 油价预测 - 商品团队在2025年夏季价格路径中纳入了更高的地缘政治风险溢价，将2025年第三季度布伦特油价预测从61美元/桶调整至63美元/桶，仍假设中东石油供应无中断，预计美国页岩油以外的强劲供应增长将使布伦特油价在2025年第四季度降至59美元/桶，2025年降至66美元/桶，2026年降至56美元/桶 [7] - 情景分析中，假设伊朗出口基础设施受损使伊朗供应在6个月内减少175万桶/日，额外的欧佩克+核心产量弥补一半的伊朗峰值短缺，预计布伦特油价将飙升至略高于90美元/桶的峰值，随着伊朗供应恢复，2026年将回落至60多美元/桶 [8]