报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 近期市场风险偏好下滑，有色板块冲高回落各有色金属受宏观、供需等因素影响表现各异 铜价或高位回落 锌价长空逻辑不变 镍和不锈钢价格弱势震荡 工业硅反弹动力不足 多晶硅基本面疲软 碳酸锂期价短期预计回落[1][9][93][209][306][308][383] 根据相关目录分别总结 有色金属价格监测 - 各有色金属价格有不同表现 美元指数现值98.1 日涨跌幅0.29% 周涨跌幅 -1.07% 年涨跌幅 -9.53% 工业硅现值7345元/吨 日涨跌幅 -1.48% 周涨跌幅0.75% 年涨跌幅 -33.14%等[6] 铜（CU） - 宏观因素中性 中美经贸磋商谈判结果解读一般 国内金融数据未起势 美国通胀下滑但降息预期未明显升温[9] - 原料端利多 铜矿现货加工费维持低位 铜矿延续偏紧格局 国内铜矿港口库存增加[9] - 冶炼端中性偏空 采用现货铜矿的冶炼厂亏损 采用长协铜矿的冶炼厂盈利 国内5月铜产量进一步走高[9] - 需求端中性偏空 5月消费淡季来临 铜材开工率小幅回落[9] - 持仓中性 市场参与度下滑 沪铜持仓下降但维持高位 近月持仓虚实比下降 短期挤仓风险下滑[9] - 库存中性偏多 国内铜社会库存小幅去库 美铜库存走高 伦铜库存下滑 全球铜显性库存小幅去库[9] - 投资观点震荡偏弱 产业端支撑减弱 铜价存在高位回落风险 交易策略为单边短期高位震荡 套利沪铜正套[9] 锌（ZN） - 宏观因素中性 中东冲突升级 地缘政治风险升温 美国通胀数据降温 美联储年内两次降息预期升温[93] - 原料端偏空 国产加工费持平 进口加工费指数上调 锌精矿港口库存去化 后续锌矿供应有望稳定宽松[93] - 冶炼端偏空 6月检修炼厂复产及新产能增量释放 预计产量增加 7月部分企业有检修计划 产量预计下滑 部分进口货源流入冲击现货升水[93] - 需求端中性 淡季深入抑制终端需求 抢出口热潮已过 关税扰动不确定性增强 后续出口需求或有变动[93] - 库存中性 社库再次转为去化 后续库存转折点或在6月中下旬明朗[93] - 投资观点看空 锌价长空逻辑不变 建议逢高布局空头 交易策略为单边逢高空 套利观望[93] 镍·不锈钢（NI·SS） - 宏观因素中性 伊以冲突升级 市场避险情绪升温 美国对钢制家电加征关税 影响镍不锈钢终端需求 菲律宾删除镍原矿出口禁令 市场情绪短期走弱[209] - 原料端中性 镍矿升水坚挺 火法冶炼厂库存增加 采购需求或减弱 国内港口库存小幅去库[209] - 冶炼端中性偏空 纯镍产量环比减少 镍铁供应有压力 部分硫酸镍企业有减产预期 中长期印尼原生镍新增产能将释放[209] - 需求端偏空 不锈钢处于消费淡季 现货成交偏弱 部分钢厂有减产计划 新能源产销高位维持 但原料库存积压[209] - 库存中性 库存小幅去化 仍处高位[209] - 投资观点弱势震荡 镍价受需求端预期偏弱影响 弱势震荡运行 中长期一级镍供应过剩压力仍存 交易策略为单边短线区间偏空 套利观望[209] 工业硅（SI） 多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端偏空 全国周产和开炉数增加 各主产区产量有不同程度增长[306] - 需求端偏空 多晶硅、有机硅产量基本持稳或下降 铝合金需求维稳[306] - 库存端偏多 显性库存持续去库 行业库存增加 仓单库存边际去库[306] - 成本利润偏空 全国平均单吨成本下降 单吨毛利亏损 主产区毛利亏损扩大[306] - 投资观点观望 受大厂股权转让传闻影响 工业硅从底部反弹 但基本面供强需弱矛盾未改 反弹动力不足 建议观望[306] 多晶硅 - 供给端中性 全国周产基本持稳 主产区产量有不同变化 预计后续产量将低位运行[308] - 需求端偏空 硅片周产小增 但工厂库存转为累库 单GW毛利增加 后续产量持续下降[308] - 库存端偏空 工厂库存小幅去库 注册仓单增加 临近首次交割 仓单充足[308] - 成本利润中性 全国平均单吨成本下降 单吨毛利下降 主产区毛利下降[308] - 投资观点偏空 终端需求萎缩 硅片产量走低 供给端维持低位运行 基本面疲软 建议偏空对待 交易策略为单边空单持有 套利7 - 8正套[308] 碳酸锂（LC） - 供给端偏空 全国周产增加 6月产量环比下降 排产增加 进口量和锂精矿进口量环比增加[383] - 需求端偏空 铁锂系和三元系材料周产持稳或小增 工厂库存有不同变化 新能源车产销进入淡季 预计持稳[383] - 库存端偏多 社会库存、锂盐厂库存和下游环节库存增加 仓单库存下降 可交割品充足[383] - 成本利润偏空 外购矿石提锂成本增加 利润下降 矿价企稳[383] - 投资观点看空 基本面供强需稳 下游补库幅度小 供过于求矛盾未改 预计碳酸锂期价短期回落 交易策略为单边空单持有[383]