报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济基本面修复动能仍存，6月美联储或“按兵不动”；国内价格水平总体弱稳，下游优于上游；国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面在一季度收缩基础上继续修复，但面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，5月美国CPI数据反弹不及预期支撑美联储降息，原油价格飙涨或引发下周美联储释放鹰派信号，6月美联储或“按兵不动” [6] - 国内宏观：国内价格水平总体弱稳，下游优于上游；受国际输入性影响国内相关行业价格下行，对上游冲击更高；下游生产倾向消化原有库存，减少原材料采购，给上游生产带来压力；PPI与CPI剪刀差近期再度出现下行压力 [6] - 资产观点：国内物价与经济维持弱稳格局，国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：微盘风险尚未释放，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡 [7] - 股指期权：市场平稳，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：短端或相对偏强，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：静态基本面良好，需求预期偏弱，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [7] - 铁矿：钢企铁水微降，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡 [7] - 焦炭：需求支撑趋弱，盘面上方承压，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：上游持续累库，矿端停产增加，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 硅铁：供需预期不佳，盘面底部震荡，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [7] - 锰硅：河钢招标公布，市场情绪不佳，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [7] - 玻璃：现货产销走弱，库存小幅去化，关注现货产销，短期震荡 [7] - 纯碱：供给逐渐恢复，上游库存累积，关注纯碱库存，短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡 [7] - 氧化铝：现货报价下跌，氧化铝盘面震荡承压，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡下跌 [7] - 铝：特朗普加码钢铝关税落地，铝价高位震荡，关注宏观风险等情况，短期震荡 [7] - 锌：锌价下跌后下游积极采购，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [7] - 铅：成本支撑暂稳，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [7] - 镍：菲律宾删除禁止原矿出口，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌 [7] - 不锈钢：镍铁价格继续下探，盘面震荡运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡 [7] - 锡：供需基本面韧性，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [7] - 工业硅：过剩格局不改，硅价仍承压，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡下跌 [7] - 碳酸锂：情绪走差，价格承压，关注需求不及预期、供给扰动、新的技术突破，短期震荡下跌 [8] 能源化工板块 - 原油：地缘风险加剧，油价波动放大，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡 [9] - LPG：成本端支撑增加，PG跟随原油反弹，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡 [9] - 沥青：中东地缘升级，沥青期价走强，关注需求超预期，短期震荡 [9] - 高硫燃油：中东地缘升级，燃油地缘溢价再袭，关注原油价格天然气价格，短期震荡 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油走强，关注原油价格天然气价格，短期震荡 [9] - 甲醇：伊以扰动，甲醇大幅走强，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：供强需弱格局未改变，盘面弱势运行，关注市场成交情况等情况，短期震荡下跌 [9] - 乙二醇：终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：供增需减，PTA格局边际走弱，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：短纤产业减产，加工费略修复，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：油价大幅走强，基本面仍偏承压，PP反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：短期跟随油价波动，塑料反弹，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：宏观预期再起，苯乙烯反弹，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [9] - PVC：地缘冲突推升市场情绪，PVC逢高空，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：成本重心走弱，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] - 油脂：马棕增产压力或边际减弱，美豆产区天气正常，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：豆粕10 - 1月基差放量，盘面套保压力增大，关注美豆面积和天气等情况，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：现货涨势放缓，盘面偏弱，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] 农业板块 - 生猪：均重偏高，现货及近月仍有压力，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：反弹结束，午后快速跳水，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：先跌后涨，维持偏弱对待，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：盘面走低，平台下破可能更大，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡 [9] - 棉花：棉价反弹高度受限，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：新榨季糖市预期宽松，内外糖价持续下挫，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：现货松动，盘面偏弱，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]