报告行业投资评级 - 看好银行板块配置价值 [9] 报告的核心观点 - 5月社融信贷整体符合预期，财政发力支撑社融增长，但信贷需求仍待提振 [1] - 银行盈利维持稳定的积极因素较多，继续看好银行板块配置价值 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 5月社融与金融数据情况 - 5月末存量社融同比+8.7%，M2同比+7.9%、M1同比+2.3%，人民币贷款同比+7.1%、存款同比+8.1%；5月人民币贷款+6200亿元，人民币存款+2.18万亿 [1] 社融情况 - 5月社融新增2.29万亿，同比+2248亿，主要源于政府债发行前置，政府债券净融资1.46万亿，同比+2367亿；5月末存量社融同比增速与上月持平于8.7%，二、三季度为政府债发行高峰，有望支撑社融平稳；5月企业债券融资1496亿，同比+1211亿，发行意愿抬升 [2] 信贷情况 - 5月人民币贷款单月新增6200亿，同比-3300亿；前五个月累计新增1.07万亿，同比-4600亿；5月末人民币贷款增速+7.1%，较上月下降0.1pct；1 - 5月地方政府已发行超1.5万亿特殊再融资债券置换地方隐性债务，影响银行表内信贷增长 [2] - 企业短贷同比多增、中长贷同比少增，票据冲量减小；5月非金企业贷款新增5300亿，同比-2100亿，其中短贷新增1100亿，同比+2300亿，中长贷新增3300亿，同比-1700亿，票据贴现新增746亿，同比-2826亿 [3] - 居民短贷负增，按揭早偿改善支撑中长贷多增；5月居民贷款新增540亿，同比-217亿，其中短贷减少208亿，同比-451亿，中长贷新增746亿，同比+232亿，后续中长贷增长取决于楼市回暖情况 [3] - 5月新发贷款定价总体平稳，企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，均与上月持平；5月下旬LPR下调，预计6月新发贷款利率环比走低 [3] M1与M2情况 - 5月M1同比增2.3%，环比大幅提升0.8pct，与去年手工补息整改的低基数有关；M2同比增7.9%，环比回落0.1pct [4] - 5月人民币存款新增2.18万亿，同比+5000亿；非银存款新增1.2万亿，同比+300亿；财政存款新增8800亿，同比+1167亿；居民存款新增4700亿，同比+500亿；企业存款减少4176亿，同比+3824亿 [4][8] 投资策略与建议 - 银行信贷增速小幅放缓，存款增速回升；降息后信贷投放利率预计下行，存款挂牌利率调降有助于改善负债成本，净利息收入增长边际压力可控 [8] - 全年来看，银行规模扩张有望维持稳定，净息差继续收窄但幅度缩小，对业绩拖累减小；非息方面，手续费收入增速有望改善，其他非息有波动但前期浮盈兑现支撑业绩；资产质量整体平稳，拨备或释放反哺利润 [8] - 继续看好银行板块配置价值，利率中枢下行背景下，资产荒矛盾存在，银行股息高且业绩稳定，配置价值突显；资金面看，政策鼓励中长线资金入市，相关机构对银行板块有加大配置需求 [9] - 建议关注国有大行等高股息标的，以及具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行 [9]