报告核心观点 报告复盘近年地缘冲突对 A 股市场与行业的影响，指出冲突通常是单日“脉冲”，3 个交易日内或修复，对本次伊以冲突扰动无需过度担忧。当前 A 股有阻力位压力、配置主线未确立，6 月向上突破概率低，建议均衡配置、耐心等待主线，保持对题材交易的风偏[1][3][28]。 各部分总结 策略专题：地缘冲突爆发如何影响 A 股 - A 股市场整体表现：地缘冲突爆发一般造成单日扰动，2022 年俄乌冲突扰动幅度最大，本次伊以冲突次之，巴以、印巴冲突较小，指数通常 3 个交易日内修复，可视作短期“脉冲”[1][14] - 行业层面表现：油气、军工短期表现强，银行、电力、黄金等避险方向有韧性，新能源或受催化。一级行业中，国防军工、石油石化首日领涨概率高，石油石化持续性弱，国防军工略强；二级行业中，仅国防军工细分行业在俄乌、巴以、印巴三次冲突后连续两日领涨，贵金属表现好，光伏设备、电池等新能源方向或因能源供给担忧涨幅居前。即便国际油价上扬，石油石化行业也未必持续上涨，如 2022 年俄乌冲突后 ICE 布油 8 日内涨超 30%，A 股石油石化行业首日达短期高点[2][15][18] 策略观点：地缘冲突扰动无需过度担忧 - 大势研判：伊以冲突对权益资产有扰动，但通常是单日“脉冲”，3 个交易日内或修复，无需过度担忧。当前 A 股有阻力位压力、配置主线未确立，6 月是政策与业绩“空窗期”，指数向上突破概率低。基准情形下，今年 6 月可类比 2024 年 6 月，建议均衡配置；小概率在 AI 等风口有重量级产业事件，可类比 2023 或 2021 年，需确认强度后快速跟随[3][28] - 配置观点：继续均衡配置、耐心等待主线，保持对题材交易的风偏。6 月可关注军工、AI 算力产业链、新能车固态电池和汽车零部件、创新药、IP 经济等题材；关注饲料、摩托车及其他、塑料、动物保健等高景气行业；银行、保险、水电等红利资产作底仓，关注航运港口、白色家电等股息率抬升行业[4][5][29] 本周市场表现与政策事件 - A 股复盘 - 行情表现：本周上证指数重回 3400 点后波动放大，中美经贸磋商、伊以冲突致指数放量调整。本周 A 股指数多数下跌，创业板指和微盘股表现居前，风格层面上游资源和金融稳定、中盘、低市盈率和绩优股占优。申万行业多数下跌，有色金属、石油石化和农林牧渔涨幅居前，分别为 3.79%、3.5%和 1.62%，与地缘冲突和政策相关[6][7][32] - 情绪资金：本周市场风险偏好小幅修复、情绪高位震荡，A股 ERP 为 3.54%，周内变动 -1.63bp。A股 增量资金小幅净流入 8.28 亿元，环比减少 33.96 亿元，融资盘净买入规模扩大，新发偏股基金规模收窄、ETF 净流出规模增加[40][46] - 估值跟踪：市场指数和申万行业估值分位多数下行。当前科创 50、北证 50、中证 2000 的 PE 估值分位较高，本周深证成指、沪深 300、创业板指分位回升较多。PE 估值分位前三行业是房地产、计算机、商贸零售，本周石油石化、医药生物和非银金融分位提升前三[48][51] - 全球权益：全球权益市场涨跌互现，韩国股市领涨，韩国 KOSPI、台湾证交所、巴西 IBOV 涨幅居前，分别为 2.94%、1.90%、0.82%。美股三大指数本周均小幅收跌，周中中美经贸磋商和美国通胀数据利好，周五伊以冲突扰动致最终收跌[53][56] - 大类资产：伊以冲突推动油价猛烈反弹、金价继续上涨。本周全球市场下跌 0.25%，布伦特原油、伦敦金涨幅分别为 11.67%、2.86%，LME 铜和 CRB 商品分别下跌 -0.46%和 -0.24%，铜金比回落、油金比回升。中债长短端利率均小幅回落，美债长短端利率均明显回落，中美利差边际收窄。美元指数下跌 1.01%，人民币升值 0.13%[9][58] - 政策事件 - 国内宏观：5 月 CPI、PPI 连续 4 个月同步负增；出口延续正增但增速放缓且略低于预期；新增信贷低于预期、也低于季节性，社融继续超预期[10][64] - 海外宏观：马斯克反悔言论；美国 5 月 CPI 和核心 CPI 双双低于预期[10][64] - 国际关系：中美经贸磋商机制首次会议举行；以军空袭伊朗核计划[10][64] - 产业动态：苹果开发者大会更新；比亚迪统一供应商支付账期；印度航空 787 机型首起空难；中国批准稀土相关物项出口许可申请[10][64]