报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏多上行，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖延续偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各板块总结 豆类 豆一 - 基本面：美国农业部预计美国期末大豆库存2.95亿蒲式耳 [7] - 行情分析：6月以来超跌反弹回升，呈偏多头上行走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4300，支撑位4100 [7] - 期权策略：方向性策略采用看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头套保采用多头领口策略 [7] 豆二 - 基本面：未提及 - 行情分析：未提及 - 期权因子：隐含波动率相关数据，持仓量PCR等 [4] - 期权策略：未提及 豆粕 - 基本面：未来5个月大豆供应较充足，油厂累库压力逐渐增大 [9] - 行情分析：4月以来先涨后跌，5月低位盘整后反弹，6月延续多头上行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上水平，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，压力位3300，支撑位2700 [9] - 期权策略：方向性策略采用看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保采用多头领口策略 [9] 菜籽粕 - 基本面：未提及 - 行情分析：未提及 - 期权因子：隐含波动率相关数据，持仓量PCR等 [4] - 期权策略：未提及 油脂类 棕榈油 - 基本面：EPA草案预计2026年美国生物燃料豆油、菜油需求量增加 [10] - 行情分析：止跌反弹，大幅上涨，突破近两周高点，呈偏多头上涨走势 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR快速上升至1.00以上，压力位8400，支撑位8000 [10] - 期权策略：方向性策略采用看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保采用多头领口策略 [10] 豆油 - 基本面：未提及 - 行情分析：未提及 - 期权因子：隐含波动率相关数据，持仓量PCR等 [4] - 期权策略：未提及 菜籽油 - 基本面：未提及 - 行情分析：未提及 - 期权因子：隐含波动率相关数据，持仓量PCR等 [4] - 期权策略：未提及 花生 - 基本面：全国通货米均价下跌，市场供需双弱 [11] - 行情分析：前期弱势震荡下行，5月止跌回暖，6月区间盘整后走弱，呈空头压力线下弱势震荡回落走势 [11] - 期权因子：隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略：方向性策略采用看跌期权熊市价差组合；现货多头套保采用持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品类 生猪 - 基本面：官方母猪存栏环比回落但仍偏多，仔猪理论出栏量同比大增 [11] - 行情分析：3月低位盘整后回暖，上升受阻回落，上周反弹，呈空头压力线下回暖上升走势 [11] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位14000，支撑位12800 [11] - 期权策略：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货多头备兑采用持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：5月底在产蛋鸡存栏量环比上升，未来存栏逐月增加 [12] - 行情分析：前期空头下行，4月止跌反弹后受阻回落，延续空头下行，呈上方有压力的偏弱势空头下跌走势 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3100，支撑位2800 [12] - 期权策略：方向性策略采用看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] 苹果 - 基本面：截至6月12日，全国冷库苹果剩余总量处于近五年最低，去库存率高 [12] - 行情分析：近三周高位区间震荡，前一周回落，上周反弹，呈上方有压力的弱势回暖走势 [12] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略采用看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] 红枣 - 基本面：本周样本点物理库存小幅减少，市场交易氛围一般 [13] - 行情分析：一个多月小幅区间盘整后走弱，6月跌幅收窄回暖，呈上方有压力的弱势空头下反弹走势 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位8600 [13] - 期权策略：波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合；现货备兑套保采用持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类 白糖 - 基本面：郑糖9月合约收盘价下跌，广西现货价格下跌，巴西对中国食糖出口待运量和在途量变化 [13] - 行情分析：4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，呈上方有压力的偏空震荡走势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合；现货多头套保采用多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面：美国农业部6月供需报告显示中国产量预估上调，美国产量预估下调等 [14] - 行情分析：4月大幅下跌后低位盘整，而后回暖上升，5月先扬后抑，6月止跌反弹，呈空头压力线下回暖上升走势 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合；现货备兑采用持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类 玉米 - 基本面：USDA供需报告上调2025/26年度全球（除中国外）玉米预估产量，下调结转期末库存和库销比 [14] - 行情分析：维持一个多月矩形区间震荡，近两周上涨回升，呈偏多上行走势 [14] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合 [14] 淀粉 - 基本面：未提及 - 行情分析：未提及 - 期权因子：隐含波动率相关数据，持仓量PCR等 [4] - 期权策略：未提及