报告核心观点 - 海外地缘政治冲突扩大使市场观望情绪加强，TA去库速度放缓，基本面支撑减弱，库存问题是今年TA重要交易话题，去库速度降低或影响行情反弹驱动力 [5] - 长周期视角下，TA驱动力在于原油，海外衰退预期未充分减退，原油缺乏“正反馈”时TA风险管理仍有必要 [5] - 能源价格波动是影响TA行情最重要驱动要素，原油日K修补技术性缺口降低了TA逆势上涨后期回调压力，价格波动扩大对TA期货价格影响显著，主力合约反弹斜率上升，但价格上涨源于地缘政治影响，可持续性有限 [10] - TA库存绝对水平偏高，能源再次调整时市场风险可能未消退，需做好风险管理并考虑套期保值应对潜在市场风险 [10]