报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘影响下PTA重心上移，供需由弱转强预期下MEG反弹修复为主 [1] - 国际原油大幅上涨，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预计短期PTA跟随成本重心上移；成本端上移，部分检修装置重启，进口或受地缘影响，需求端聚酯有降负预期，供需由弱转强预期较强，预计短期乙二醇反弹修复为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：中美经贸会谈进展顺利，美国传统燃油消费旺季延续，及中东地缘局势影响下，油价大幅拉涨；但PX多套装置重启，产能利用率提升较快，下游聚酯表现并不理想，PX绝对价格涨幅不及原油；截至6月13日，亚洲PX收盘价在854美元/吨CFR中国，较5月30日上涨36美元/吨 [16] - 检修装置重启：PX开工率大幅提升，周内福海创一套80万吨装置检修，盛虹400万吨PX装置负荷恢复至正常水平，国内PX供应量增加，PX周均产能利用率87.27%，环比上周+3.83%；亚洲PX周度平均产能利用率75.29%，环比+2.81%；检修装置重启下，预计下周PX产量较本周小幅增加 [17][20] - 供应回归：PX加工费小幅回落，截止6月13日，PX - 石脑油价差收于233.3美元/吨，较6月6日下跌24.5美元/吨；供应端恢复较快，PX - 石脑油价差下跌；现货供应提升，预计下周加工费有继续回落趋势 [23] PTA基本面分析 - 行情回顾：国内主流生产商东北装置重启，虹港石化年产250万吨的装置投产，国内供应大幅增加，但下游聚酯端表现并不理想，供需转弱预期较强，但周末期中东地缘政治影响下国际原油大幅拉涨，成本主导下PTA绝对价格跟涨；截止6月13日，PTA现货价格至5015元/吨，现货基差至2509 + 221 [25][27] - 前期检修装置重启：PTA产能利用率继续提升，本周台化停车检修，虹港250万吨装置投产，上周末主流大厂的重启，本周国内产量大幅增加；国内PTA周均产能利用率至83.25%，环比+4.24%；6月，台化1、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2、凤鸣3、逸盛大化1等装置计划重启，预计PTA产能利用率或将明显提升 [31] - 供需边际转弱预期：PTA加工费或有压缩预期，本周PTA主流生产商缩减合约量，排货紧张，现货基差坚挺，本周PTA加工费持续上涨；新装置投产，前期检修装置有重启预期，供应或将持续增量，终端表现不佳，聚酯减产气氛较浓，平衡表将转向累库，预计下周PTA加工费或小幅下降 [34] - 需求有降负预期：6月PTA供需紧平衡，6月，PTA装置检修与重启并存，聚酯有降负预期，PTA供需有去库转向紧平衡 [35] MEG基本面分析 - 供需由弱转强预期：乙二醇探涨修复，本周张家港乙二醇探底企稳，周初延续上周跌势，跌破4400整数关口，但是乙二醇供需结构虽有所转弱，但去库逻辑仍存，逢低买盘介入下，4350附近获得支撑；周末期中东地缘影响下，乙二醇供应存缩减预期，成本及供应利好下，MEG小幅探涨；截止6月13日，张家港乙二醇价格至4426元/吨，华南市场送到价格至4530元/吨 [41] - 国产量小幅回升：后期开工低位修复，乙二醇总产能利用率55.07%，环比升2.71%，其中一体化装置产能利用率54.94%，环比升1.97%；煤制乙二醇产能利用率55.28%，环比升3.95%；部分工厂煤化工工厂重启且一体化检修装置也有复工，本周国内工厂产量有所累积回升 [42] - 到港下降：港口库存持续去库，截至6月12日，华东主港地区MEG港口库存总量56.38万吨，较6月9日库增加1.67万吨；截至2025年6月18日，乙二醇华东总到港量预计在9.88万吨，其中张家港2.03；太仓4.05；宁波1.8；江阴2；上海0；本周部分船只到货推迟，卸货计入下周预期 [47] - 乙二醇涨幅不及成本端：各工艺生产利润下跌，检修企业陆续重启，下游聚酯负荷小幅回调，目前供需去库存逻辑仍存，本周乙二醇涨幅有限，原料涨跌均存，整体来看中国乙二醇各工艺样本利润全线下跌；截止6月13日，石脑油制乙二醇利润为 - 87.69美元/吨，较上周跌11.02美元/吨；煤制乙二醇利润为72.85元/吨，较上周跌68.88元/吨 [51] 产业链下游需求端分析 - 部分装置减产：聚酯产能利用率小幅下滑，聚酯周均产能利用率88.73%，环比 - 0.44%，周内华润江阴装置故障短停，江阴金桥装置停车检修，使得周度产能利用率走势小幅下滑 [53] - 供应缩量大于增量：聚酯产量或将明显下滑，6月，聚酯月内检修、重启并存，但由于需求表现不佳以及天数的减少，供应缩量或将大于增量，预计聚酯月度产出将出现明显下滑 [58] - 减产提负并存：聚酯产能利用率变化不大，一套20万吨聚酯装置因故停车，本周纤维级聚酯切片产量环比下滑；本周，涤纶长丝周均产能利用率90.15%，较上期上升0.74%；本周，涤纶短纤产能利用率平均值为83.49%，持平，其中常规短纤产能利用率均值88.56%，持平；本周，纤维级聚酯切片产能利用率78.78%，环比下滑0.17% [61][62] - 产销低迷：聚酯产品库存累积，周内聚酯产销受原料偏强影响整体产销表现低迷，整体行业库存小幅累积回升 [63] - 成本抬升叠加终端淡季：聚酯现金流或继续压缩，进入传统淡季，终端消费低迷影响，聚酯现金流或继续压缩 [66] - 纺织淡季影响：织造开工下滑，截至6月12日江浙地区化纤织造综合开工率为61.02%，较上期数据下降0.24%；终端织造订单天数平均水平为9.91天，较上周减少0.51天；纺织市场淡季，缺乏利好刺激之下，工厂原料备货积极性不高；订单方面，接单情况一般，夏季服装面料走货，多为轻薄、含棉类面料为主，化纤类面料走货一般 [71] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：中美经贸会谈进展顺利，美国传统燃油消费旺季延续，及中东地缘局势影响下，油价大幅拉涨；但PX多套装置重启，产能利用率提升较快，下游聚酯表现并不理想，PX绝对价格涨幅不及原油 [74] - 供应端：PTA本周国内产量大幅增加；MEG乙二醇总产能利用率环比上升 [74] - 需求端：聚酯周均产能利用率环比下滑，江浙地区化纤织造综合开工率下降，终端织造订单天数减少 [74] - 库存：PTA供需有转弱预期；MEG港口库存总量增加 [74]