报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 福建属传统好区域，漳州在福建地级市中处中等偏上水平，区域安全垫高，下沉尺度可放大，可关注漳州国企转型后的错位定价机会，境外债相对境内债收益率性价比凸显，是可考虑的择券策略 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 福建经济财政与债务情况 - 福建不在重点省份名单，经济财政实力属“第二梯队”，2024 年 GDP 为 57761.02 亿元，一般预算收入 2329.73 亿元，政府性基金收入 1787.51 亿元 [2][7] - 福建杠杆程度不高，举债谨慎，2024 年政府债务余额 16304.05 亿元，存量城投有息债务 16716.95 亿元，债务结构分布均衡，绝对规模与贵州接近 [7] 漳州经济财政与债务情况 - 漳州在福建地级市中属中等偏上水平，经济财政实力较强但有一定债务负担，2024 年 GDP 为 6063.71 亿元，一般预算收入 275.66 亿元，土地出让收入 221.72 亿元 [3][8] - 2024 年漳州政府债务余额 1693.88 亿元，存量城投有息债务 1158.95 亿元，绝对规模中等，但窄口径城投债务率偏高 [8] 化债进度 - 福建金融资源丰富，但化债实质进展缓慢，银行对化债类行为支持待提升，参与高息债务置换意愿不高 [3][9] - 2024 年以来福建累计新发特殊再融资置换债 999.0 亿元，特殊新增专项债 330 亿元，规模偏小，漳州市分配额度体量不高且标准模糊 [9][10] - 省市级统筹对国企化债考核非面面俱到，未见到精确化规定，但地方对借新还旧支持有力，公开市场融资流畅性无需过度担忧 [3][10] 发展情况 - 化债对福建区域建设影响不大，漳州高新产业园区有建设项目和新增融资诉求，市级及高新区部分国企承担新增项目融资职能，集中于古雷开发区和漳州高新区 [4][11] - 市属四大国企中，城投和交投需谋求转型，漳州境外债规模大、发行人多，不同梯度和批次均有，相对境内债性价比更高 [4][11]