报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周新房二手房成交面积同环比均转正，新房库存面积与去化周期环比上升、同比下降，土地市场环比量跌价涨、同比量价齐涨，房企国内债券发行量同环比均上升，板块收益有所下降 [1][4] - 4月以来楼市成交动能减弱，政策落地及效果关键，7月政治局会议前表态或更积极，带动板块行情，关注流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企及困境反转标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 - 新房成交面积同环比转正、增速上升，二手房成交面积同环比转正、增速上升，新房库存面积环比转正、增速上升，同比降幅收窄，去化周期环比增幅扩大，同比降幅收窄 [15] 重点城市新房成交情况跟踪 - 40个城市新房成交套数2.1万套，环比升14.2%、同比升6.6%，成交面积216.6万平方米，环比升13.0%、同比升2.3% [16] - 一、二、三四线城市新房成交套数环比增速19.2%、14.6%、8.3%，同比增速12.9%、3.6%、4.6% [16] - 一、二、三四线城市新房成交面积环比增速13.6%、15.8%、6.8%，同比增速7.8%、3.7%、 - 7.0% [16] 重点城市新房库存情况跟踪 - 12个城市新房库存套数140.7万套，环比增速 - 0.1%，同比增速 - 17.1% [28] - 一、二、三四线城市新房库存套数环比增速 - 0.5%、0.2%、 - 0.4%，同比增速 - 16.1%、 - 23.9%、0.04% [28] - 12个城市新房库存套数去化周期18.7个月，环比升0.3个月，同比降2.4个月 [29] - 一、二、三四线城市新房库存套数去化周期19.2、15.1、46.7个月，环比分别升0.1、0.9个月，降0.3个月，同比分别降2.5、2.2、26.5个月 [29] - 12个城市新房库存面积8788万平方米，环比增速0.4%，同比增速 - 16.4% [40] - 一、二、三四线城市新房库存面积环比增速0.3%、0.4%、 - 0.4%，同比增速 - 15.6%、 - 20.8%、 - 0.1% [40] - 12个城市新房库存面积去化周期17.5个月，环比升0.9个月，同比降2.0个月 [40] - 一、二、三四线城市新房库存面积去化周期18.3、14.5、40.9个月，环比分别升0.7、1.0个月，降0.1个月，同比分别降2.1、1.8、22.4个月 [40] 重点城市二手房成交情况跟踪 - 18个城市二手房成交套数2.0万套，环比升31.2%，同比升28.1%，成交面积179.7万平方米，环比升30.5%，同比升15.4% [50] - 一、二、三四线城市二手房成交套数环比增速39.4%、29.5%、26.0%，同比增速27.1%、39.9%、 - 4.2% [50] - 一、二、三四线城市成交面积环比增速41.4%、29.4%、21.1%，同比增速31.5%、9.7%、 - 5.8% [50] 百城土地市场跟踪 - 土地市场环比量跌价涨、同比量价齐涨，一线城市同环比量跌价涨，二线城市同环比量价齐跌，三四线城市环比量价齐跌、同比量涨价跌，一、二、三线城市溢价率环比均上升，一线城市溢价率同比下降、二、三线城市溢价率同比上升 [67] 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪 - 百城全类型成交土地规划建筑面积804.9万平方米，环比降57.5%，同比升4.9% [68] - 成交土地总价267.0亿元，环比降29.4%，同比升44.2% [68] - 成交土地楼面均价3317.7元/平，环比升66.4%，同比升37.5% [68] - 百城成交土地溢价率3.0%，环比升1.0个百分点，同比升2.7个百分点 [68] - 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速 - 76.7%、 - 74.2%、 - 37.3%，同比增速 - 37.7%、 - 19.8%、29.7% [76] - 一、二、三线城市成交土地总价环比增速90.5%、 - 83.0%、 - 70.3%，同比增速137.1%、 - 60.5%、6.2% [76] - 一、二、三线城市平均楼面价环比增速716.3%、 - 34.2%、 - 52.5%，同比增速280.7%、 - 50.8%、 - 18.1% [76] - 一、二、三线城市平均土地溢价率0.2%、4.5%、2.8%，环比增速0.2%、1.2%、1.2%，同比增速 - 0.5%、4.4%、2.5% [76] 百城成交土地(住宅类) 市场情况跟踪 - 百城成交住宅土地规划建筑面积61.4万平方米，环比降82.9%，同比升24.2% [92] - 成交住宅土地总价114.4亿元，环比降46.2%，同比升321.8% [92] - 成交住宅土地楼面均价18647.9元/平，环比升213.9%，同比升239.6% [92] - 百城成交住宅类用地溢价率7.5%，环比升5.0个百分点，同比升7.5个百分点 [92] - 一、二、三线城市住宅类成交土地建筑面积环比增速 - 38.5%、 - 91.1%、 - 83.2%，二、三线城市同比增速32.5%、 - 27.2% [95] - 一、二、三线城市住宅类成交土地总价环比增速53.3%、 - 79.5%、 - 84.8%，二、三线城市同比增速25.4%、 - 19.4% [95] - 一、二、三线城市住宅类平均楼面价环比增速149.1%、130.4%、 - 9.1%，二、三线城市同比增速 - 5.4%、10.7% [95] - 一、二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率1.2%、2.1%、9.0%，一线城市环比升1.2个百分点、二线城市环比降2.9个百分点、三线城市环比升8.8个百分点，一线城市同比升1.2个百分点、二线城市同比升2.1个百分点、三线城市同比升8.9个百分点 [95] 本周行业政策梳理 - 中央：住建部明确到2027年健全城市建筑垃圾治理体系，实现全国地级及以上城市建筑垃圾平均资源化利用率达50%以上 [112] - 地方：香港批地支援市建局；江苏实施城中村改造、推进房票安置等；广州推进老旧小区改造、优化公积金政策等；辽宁计划改造老旧小区；天津扩大房地产“白名单”项目覆盖范围；山东青岛实施公积金首付款提取新政；四川成都印发商品房预售资金监管办法 [113][114][115][116] 本周板块表现回顾 - 房地产行业绝对收益为 - 1.8%，较上周降2.6pct，相对收益（相对沪深300）为 - 1.5%，较上周降1.5pct，板块PE为23.48X，较上周降0.29X [4] 本周重点公司公告 - 文档未提及具体内容 本周房企债券发行情况 - 房地产行业国内债券总发行量127.0亿元，环比升55.8%，同比升66.8%，总偿还量49.5亿元，环比降38.9%，同比降47.7%，净融资额77.5亿元 [4] 投资建议 - 关注四条主线：基本面稳定、在一二线核心城市销售和土储占比高的房企；2024年以来销售和拿地有显著突破的“小而美”房企；经营或策略有增量或变化的房企；受益于二手房市场修复的房地产经纪公司 [5]