报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月固定资产投资减弱，制造业投资同步下行，基建投资边际走弱但交通类投资有所改善，地产投资保持低位，开工降幅收窄、竣工降幅扩大 [3][4][5] - 行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入获得较大弹性 [3][20] 根据相关目录分别进行总结 固定资产投资与制造业投资 - 2025年1 - 5月全国固定资产投资累计同比+3.7%，增速较1 - 4月-0.3pct，制造业投资同比+8.5%，增速较1 - 4月-0.3pct，5月投资边际进一步走弱 [3][4] 基建投资 - 2025年1 - 5月基础设施投资（全口径）同比+10.4%，增速较1 - 4月-0.4pct，基础设施投资（不含电力）同比+5.6%，增速较1 - 4月-0.2pct [3][5] - 细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比+4.0%，增速较1 - 4月+0.1pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比+7.2%，增速较1 - 4月-1.4pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+25.4%，增速较1 - 4月-0.1pct [3][5] - 分区域看，东部地区投资同比+0.5%，中部地区投资同比+4.5%，西部地区投资同比+4.9%，东北地区投资同比+2.1% [3][5] - 年初至今地方政府化债节奏放缓投资承压，随着中央政策加码，后续投资有望复苏 [3][5] 房地产投资 - 2025年1 - 5月房地产投资同比-10.7%，较1 - 4月-0.4pct；开工同比-21.4%，较1 - 4月+2.4pct；竣工同比-17.3%，较1 - 4月-0.4pct [3][12] - 因供给主体过度出清及补库存困难，后续投资弱改善，修复节奏慢于以往周期，期待地产优化政策 [12] 投资分析意见 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [3][20] - 国企推荐四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [3][20] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][20] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [3][20]