报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，热卷操作评级为三颗星，铁矿操作评级为三颗白星，焦炭操作评级为三颗星，焦煤操作评级为三颗白星，锰硅操作评级为三颗白星，硅铁操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪好转对盘面有支撑，但需求预期偏悲观制约上方空间，短期震荡为主 [2] - 铁矿短期走势以震荡为主 [3] - 焦炭价格虽有反弹，但在库存压力下反弹空间不易过分乐观 [4] - 焦煤价格有所反弹，在库存压力下反弹空间不易过分乐观 [5] - 硅锰基本面好转有限，锰矿价格开启进一步跌势，关注5650一线压力 [6] - 硅铁需求整体尚可，供应下行，观察去库持续性 [7] 各品种情况总结 钢材 - 今日盘面有所走强，螺纹表需环比下滑、产量回落、去库节奏放缓，热卷需求和产量小幅回落、库存累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵 [2] - 1 - 5月数据显示内需整体疲弱，市场情绪好转支撑盘面，需求预期偏悲观制约上方空间 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，近期基差收窄，全球发运本期高位回落，国内到港量下降但仍高于年内均值，港口库存止降转增 [3] - 终端需求淡季走弱，钢厂盈利率环比下降，铁水产量变化不大 [3] - 国内陆家嘴论坛在即，市场对政策有预期，外部地缘政治风险上升，市场短期不确定性强 [3] 焦炭 - 日内价格上行，铁水小幅回落维持在241，有第四轮提降预期，焦化利润收缩，日产较年内高位回落 [4] - 整体库存小幅下降，贸易商采购意愿低，碳元素供应端充裕，下游铁水稳定，关税影响行情，受原油价格上涨影响价格反弹 [4] - 盘面基本平水，库存压力下价格反弹空间不宜过分乐观 [4] 焦煤 - 日内价格增仓上行，煤矿产量持续小幅回落，个别煤矿因环保检查减产，现货竞拍成交市场疲弱，成交价阴跌 [5] - 终端库存继续小幅下降，炼焦煤总库存环比小幅增加，产端库存持续下降，观察去库持续性 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水稳定，关税影响行情，受原油价格上涨影响价格反弹，维持贴水，库存压力下反弹空间不宜过分乐观 [5] 硅锰 - 受螺纹带动日内价格上行，北方某大型钢厂招标询盘价5500元/吨，环比5月下调350元/吨 [6] - 前期减产使库存下降，但周度产量回升，基本面好转有限 [6] - 康密劳远期矿环比下调，报盘量恢复，后期South32发货量大概率抬升，锰矿库存累增速度加快，价格承压，锰矿山挺价意愿增加，关注5650一线压力 [6] 硅铁 - 受地缘政治紧张影响日内价格上行，铁水产量小幅下行 [7] - 出口需求维持3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可 [7] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，部分生产亏损现金流或采取盘面接货转手出售模式，观察去库持续性 [7]