报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年5月70城新房销售价格环比降幅扩大、同比降幅缩小，一线城市新房价格降幅扩大；二手房销售价格同比降幅收窄，一、二、三线城市降幅环比均扩大 [8][31] - 今年以来中国房地产市场整体朝着止跌回稳方向迈进，房价可能存在小幅度震荡，期待后续政策使市场进一步稳定 [8][31] - 在积极财政政策和适度宽松货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [8][31] 各目录总结 新房价格同比降幅缩小，一线新房价格环比降幅扩大 - 新建商品住宅方面，5月一、二、三线城市环比分别为 -0.2%、-0.2%、-0.3%（4月分别为0.0%、0.0%、-0.2%），70城整体环比 -0.2%，降幅较4月扩大0.1pct；同比分别为 -1.7%、-3.5%、-4.9%（4月分别为 -2.1%、-3.9%、-5.4%），70城整体新房价格同比降幅缩小0.4pct至4.1% [5][14] - 5月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为4、53、3个（4月分别为22、3、45个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为3、0、67个） [5][16] 二手房价同比降幅缩小，环比降幅扩大 - 二手住宅房价方面，5月70城二手房价格环比 -0.5%，降幅环比扩大0.1pct，一、二、三线城市环比分别 -0.7%、-0.5%、-0.5%（4月分别为 -0.2%、-0.4%、-0.4%）；同比 -6.3%，降幅缩小0.5pct，一、二、三线城市同比分别 -2.7%、-6.1%、-6.9%（4月分别为 -3.2%、-6.5%、-7.4%） [6][21] - 5月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为3、0、67个（4月分别为5、1、64个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（4月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降 [6][24] 新房杭州环比领涨，二手房价格35城同环比均下降 - 5月35城新房价格同环比降多增少，同比上海、杭州、太原3城上涨，环比杭州、上海等9城上涨，杭州环比 +0.8%、上海同比 +5.9%领跑35城，一线城市仅上海新房价格同环比增长；1 - 5月上海、太原新房同比分别 +5.7%、+1.0%领跑35城 [7][28] - 5月35城二手房价格同环比均下降，西宁、重庆、海口环比下跌0.1%，呼和浩特、南昌同比下降9.9%、8.4%；1 - 5月上海同比 -1.3%领跑，呼和浩特同比跌幅超10%，一线城市上海、北京、深圳、广州分别同比 -1.3%、-2.1%、-4.5%、-8.5% [28] 投资建议 - 推荐布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企，如绿城中国、招商蛇口等 [8][31] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策的企业，如华润置地、新城控股等 [8][31] - 推荐“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务等 [8][31]