报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月总额203171亿元，增长5.0%，各行业呈现不同发展态势，部分行业有增长亮点，也面临一些挑战，投资上各行业有相应推荐标的 [4][7] 各行业总结 零售 - 5月消费环比提速，线上占比提升，商品零售额和餐饮收入同比增速环比分别+1.3pct、+0.7pct，1 - 5月实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社零总额比重提升0.2pct至24.5%，线下业态稳健增长 [13] - 必选品维持良好增长，国补品类实现高增，偏必选类的限额以上粮油食品、日用品零售额增速环比分别+0.6、+0.4pct，家电、通讯器材受国补拉动同比分别增长53%、33% [14] - 投资建议把握三条主线，品牌端推荐美容护理和黄金珠宝领域部分企业，渠道端推荐线下渠道和电商领域部分企业，中长期看好出海企业 [15] 社服 - 餐饮5月增长强劲，收入4578亿元，同比增长5.9%，为2025年以来新高，可能与前期政策发力和消费券发放有关，高景气度或可持续 [16] - 酒店供给增加，商旅需求偏弱，经营数据承压，1 - 5月STR中国大陆样本酒店RevPAR同比有不同程度下滑 [16] - 免税客单价持续回升，2025年1 - 4月离岛免税销售额同比下降主要系人次承压，客单价同比正向增长，后续观察离岛销售额表现 [17][19] 汽车 - 需求端5月汽车社零总额同比+1.1%，批发端5月乘用车销量同比+13.3%，新能源渗透率维持高位，5月单月渗透率为51.7% [20] - 五一后整体偏淡，车企订单有下滑，价格战升温，短期有望刺激销量，6月新车上市或推动需求转化，具备强车型周期阿尔法整车有望稳定或提升份额 [21] - 机器人板块T链和H链有变化，看好产业链机会，推荐拓普集团等；乘用车板块关注强车型周期整车企业和港股资产估值修复，推荐比亚迪等；零部件企业Q2业绩有超预期空间，推荐伯特利等；商用车推荐宇通客车等 [22][23][25] 纺服 - 5月限上服装鞋帽、针纺类销售额同比+4%，增速环比+1.8pct，网上穿类零售累计同比+1.2%，环比提速0.7pct，重点公司零售流水环比改善 [26] - A股品牌建议Q3积极布局，推荐海澜之家等；港股品牌优选低估值强确定的弹性标的，推荐安踏体育等；运动制造关注长期优质龙头，关注伟星股份等；关注品牌红利标的 [26][27] 轻工 - 5月家具零售额同增25.6%，房屋销售和竣工面积、新房和二手房销售面积、家具及其零件出口额有不同程度下降，看好家居国补下龙头提份额能力，国补推动行业格局优化 [28] - 个护新消费看好内资品牌，推荐百亚股份等；文具1 - 5月零售额同比增长25.7%，新消费领域有催化，传统文具厂商转型值得关注；烟草类5月零售额同增11.2%，传统烟草关注高端烟标需求，新型烟草关注思摩尔国际 [29][30][31] 食品 - 白酒5月限额以上烟酒类零售额同比增长11.2%，增速环比提升，行业处于主动去库存磨底期，基本面整体稳健，建议沿“份额集中、消费升级”主线配置，推荐贵州茅台等 [32][33][35] - 大众品5月粮油、食品类零售额同比上涨14.6%，饮料类零售额同比上行0.1%，餐饮社零总额同比增长5.9%，中长期成长逻辑通顺，推荐锅圈等，关注五芳斋等 [35][36] 家电 - 5月家电限额以上消费同比+53.0%，增长进一步提速，各品类表现良好，单月白电、黑电、厨电、小家电、清洁电器均有不同程度增长 [37][38][39][40][41] - 投资建议围绕确定性和边际修复维度配置，确定性维度推荐格力电器等，边际修复弹性维度推荐安克创新等 [42]