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开源证券晨会纪要-20250616
开源证券·2025-06-16 23:28

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行研究分析,认为房地产市场朝着止跌回稳迈进,游戏行业步入景气上行周期,商贸零售消费趋势向上,汽车产业走向规范化,银行资金延续活化,计算机稳定币前景可期,传媒AI应用商业化加速,社服各细分领域有不同发展态势,地产建筑保障房REITs表现优异 [9][24][30][41][45][50][55][59][64]。 各行业及公司要点总结 房地产行业 - 2025年5月70城新房环比降幅扩大、同比降幅缩小,二手房同比降幅收窄、环比降幅扩大,一二线重点35城新房同环比降多增少,上海、杭州表现突出 [9][10][11] - 1 - 5月全国商品房销售面积和销售额同比下降,宅地成交面积拖累开工数据,竣工面积同比仍降,房企开发投资意愿弱、到位资金降幅扩大 [36][37][38] - 推荐布局城市好、把握改善型需求的强信用房企,住宅与商业双轮驱动房企,服务品质突出的物管标的 [12][40] 商贸零售行业 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌POPOP首店开业,是IP生态战略延展,体现珠宝情绪价值意义 [14][15] - 2025年1 - 5月社零同比+5.0%,5月同比+6.4%,商品零售同比改善,可选品类家电音像增势强劲,1 - 5月线上渠道趋势向上、线下业态边际回暖 [30][31][33] - 关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道优质公司 [22][34] 传媒行业 - 2025Q1中国游戏市场规模同比增长17.99%,4月同比增长21.93%,产品供给丰富,新游表现亮眼,浙江省出台支持游戏出海措施 [24][25][28] - 豆包大模型家族及Agent全线升级,或加速内容创作等领域AI应用商业化,暑期档优质电影储备丰富 [55][57] 汽车行业 - 多家车企承诺优化供应商账期,利于行业规范化,豪华车市场竞争格局和车企盈利能力较优,看好智驾强势主机厂及转型机器人零部件公司 [41] - 工信部支持车企“60天账期”承诺,多家车企有新动态 [42] 银行行业 - 5月人民币贷款新增同比少增,信贷以短贷冲量,实体需求回稳待察,化债对信贷影响或减弱 [45] - 5月社融新增同比多增,增长主要由政府债贡献,需理性看待其对信贷替代效应 [46] - 5月M1增速大幅回升,资金延续活化 [47] - 红利策略稳固,稳增长驱动估值修复,推荐中信银行 [48] 计算机行业 - 蚂蚁集团筹备在新加坡、香港等地申请稳定币牌照,沃尔玛等跨国巨头探索发行稳定币,Circle股价持续大涨 [50][51][52] - 看好稳定币市场投资机会,推荐朗新集团、博彦科技 [53] 社服行业 - 5月潮玩线上销售额稳增,毛绒、盲盒品类表现优,各细分赛道潮玩品牌表现分化 [59] - AI驱动全球创意云市场增长,Canva发展良好,赤子城推创意AI工具Aippy [60] - 中医美容成新潮流,市场规模增速超15%,中医养生企业和中医馆数量快速增长 [61] - 本周A股社服板块跑赢大盘,港股消费者服务板块跑输大盘,推荐长白山等标的 [63] 地产建筑REITs - 华夏北京保障房REIT扩募发售完成,保障房REITs表现持续优异,16只REITs基金等待上市 [64][65][67] 新城控股 - 2025年5月销售规模下降、排名下降,商管经营优秀,租金收入双位数增长,母公司重启美元债融资,维持“买入”评级 [69][70][71] 万科A - 2025年5月及1 - 5月销售规模收缩、单价提升,股东持续借款提供支持,下调至“中性”评级 [73][74][75] 华润置地 - 2025年5月销售数据仍降、均价提升,1 - 5月拿地金额排名第四、土地质量提升,经常性收入稳健增长,维持“买入”评级 [78][79][80]