报告核心观点 - 6月以稳应变、防守反击，重视恒生互联网，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向 [2][3][20] - 信用债利差或延续压缩行情，可关注超长信用品种，理财跨季回表对信用利差扰动可控 [5][7][22] - 看好海光信息吸收合并中科曙光的协同效应，其有望构建国产算力生态闭环 [25] - 基础化工周期底部或至，关注氢能试点及部分子行业供需变化 [28][30] - 理想汽车类似苹果，护城河逐步完善，从智驾到AI前瞻布局 [8] - 房地产政策推动止跌回稳，基本面拐点或至，关注相关企业投资机会 [14][34][36] - 港股南向资金流入，关注互联网、AI、智能驾驶、IP等领域机会 [37][38][39] - 全球AI算力高景气，模型成本下降推动应用商业化，中国AI进入商业化周期 [44][47][48] 宏观策略 以伊冲突资产表现 - 冲突爆发后美股恐慌情绪上升，标普500指数收跌1.13%，CBOE波动率指数涨15.54%，黄金涨1.40%，原油涨8.39%，中国权益市场承压，美元指数表现不一 [2] 行业景气度 - 本周石油石化等行业上行，煤炭等行业下行，预测未来4周部分申万二级行业表现优，新增电机Ⅱ等行业 [3][17][18] - 截至6月15日，多行业景气度数据有变化，如机械设备五金工具价格上行0.75%等 [3][19] 金融固收 信用利差行情 - 当周信用利差延续压缩行情，短信用回调，低等级城投下沉品种收益率下行，中高等级信用债久期拉长 [22] 机构行为 - 信用债主要买盘净买入力度增加，公募基金等贡献主力，反映机构对信用债预期乐观 [22] 超长信用债 - 5月中旬以来超长信用债一级供给起量，机构投标情绪高，带动二级表现领跑中短端 [22][23] 后续展望 - 利率震荡市下，供需好的信用债或有利差压缩行情，短信用性价比有限，可关注超长信用品种 [23] 行业公司 海光信息 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，稀释约6.8%股份，有望构建国产算力生态闭环 [25] - 异议股东收购请求权价格为136.13元/股，六大股东承诺交易期间不减持 [26][27] - 信创2.0加速，上调盈利预测，维持“买入”评级 [28] 基础化工 - 国家能源局启动能源领域氢能试点，涵盖四大环节11个方向 [28] - 本周基础化工板块上涨0.41%，跑赢沪深300指数，部分子行业涨幅大 [14][29][30] - 甲醇市场先弱后反弹，己二酸市场调涨，关注部分子行业供需变化 [29][30] 汽车 - 苹果从iPhone1到iPhone4构建护城河，建立复合盈利体系，2024年iPhone产品收入占比51.45%，服务收入占比24.59% [8][31] - 理想汽车从增程到纯电再到AllinAI，完善护城河，从智驾到AI前瞻布局 [8][32] 房地产 - 国常会推动房地产止跌回稳，构建新模式，政策表态促进止跌企稳，基本面拐点或至 [14][34][36] - 6月新房同比增速改善，二手房同比降幅扩大，土地市场成交有变化 [36] - 建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业 [14][37] 港股 - 本周港股通净买入141.6亿元，南向资金重点加仓美团，互联网公司估值相对低位 [37] - AI、智能驾驶、IP等领域有进展，建议关注相关标的 [38][39][40] 全球AI - Oracle财报验证AI算力高景气，Adobe营收创新高，多家公司有AI进展 [44][45] - 字节跳动发布豆包大模型1.6等，OpenAI发布o3 - Pro模型，AMD推出AI芯片 [45][46] - 海外关注云厂商及AI应用公司，中国关注AI商业化相关标的 [47][48][49]