报告行业投资评级 - 镍——滚动做空；不锈钢——观望；锌——偏空对待 [1][3] 报告的核心观点 镍不锈钢方面 - 供应上菲律宾摆脱雨季到港和发运量上升，印尼苏矿区降雨矿价反弹，国内镍铁产量小降但印尼产量快速增长，电镍产量同比升超45%，供应过剩 [1] - 需求上镍豆制硫酸镍工艺成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本支撑需求，不锈钢生产或受镍铁利润收缩影响，需求偏弱 [2] - 主要运行区间在11.8万 - 13.3万之间，核心运行区间在12.0万 - 12.7万之间，建议前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [2] 沪锌方面 - 供应上6月多数检修冶炼厂复产，原料库存充裕，精锌产量环比增幅明显，供应总体宽松 [3] - 需求上镀锌产能扩张但利用率和产量不高，氧化锌开工率上升属季节性拉动且空间有限，压铸合金开工率超去年同期但下游有走弱预期，需求端难明显改善但有韧性 [4] - 关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，总体偏空看待，建议轻仓做空 [4][5] 相关目录总结 宏观指标 - 展示了汇率、名义美元指数、USDCNY即期汇率、美国道琼斯工业平均指数等宏观指标数据 [6][7][13] 现货升贴水 - 涉及沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢等品种的现货升贴水走势数据 [8][10][14][16][23][21] 价差分析 - 包含沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍与俄镍价差走势数据 [26][27][28][30][32][34] 库存分析 - 展示了铅、锌、镍的上期所和LME库存季节图数据 [35][37][39] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、硫酸镍利润、高镍铁生产利润、不锈钢利润等数据 [48][50][52][54] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值数据 [56][58][60][62][66]