报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受地缘局势、供需等因素影响，走势各异，短期多维持震荡格局，部分有冲高回落可能，需关注相关因素变化对价格的指引 [1][3][4][6][8][10][12][15][17] 各金属情况总结 铜 - 价格表现：昨日伦铜收涨0.49%至9695美元/吨，沪铜主力合约收至78650元/吨，预计短期价格维持高位震荡，今日沪铜主力运行区间参考77800 - 79200元/吨，伦铜3M运行区间参考9600 - 9760美元/吨 [1] - 产业层面：LME库存减少7150至107325吨，减量主要来自欧洲仓库，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至52.5%，Cash/3M升水幅度减小；国内周末社会库存小幅增加，保税区库存延续小增，上期所铜仓单增加1.1至4.7万吨，维持偏低水平，上海地区现货升水期货30元/吨，广东地区库存转增，现货升水期货下调至0元/吨；国内铜现货进口亏损缩900元/吨左右，洋山铜溢价抬升；精废价差小幅扩大至1070元/吨 [1] 铝 - 价格表现：昨日伦铝收涨0.56%至2517美元/吨，沪铝主力合约收至20385元/吨，预计短期价格冲高回落，近强远弱格局有望维持，今日国内主力合约运行区间参考20200 - 20600元/吨，伦铝3M运行区间参考2470 - 2540美元/吨 [3] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量60.4万手，环比增加0.1万手，期货仓单增加1.1至5.7万吨，维持偏低水平；国内铝锭社会库存较上周四小幅减少，主流消费地铝棒库存录得13.2万吨，较上周四增加0.2万吨，铝棒加工费低位整理；华东现货贴水期货10元/吨，环比缩窄200元/吨；LME铝库存35.1万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至8.4%，Cash/3M维持贴水 [3] 铅 - 价格表现：周一沪铅指数收涨0.22%至16977元/吨，预计铅价维持偏弱运行 [4] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差 - 115元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME铅锭库存录得26.5万吨，LME铅锭注销仓单录得7.85万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 25.93美元/吨，3 - 15价差 - 65美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.187，铅锭进口盈亏为 - 554.27元/吨；国内社会库存微增至5.28万吨；下游蓄企开工率虽有回暖但提货状况欠佳，消费维持较弱，原生铅冶开工率升至70%一线的历史高位，再生铅成品库存维持2.9万吨的高位 [4] 锌 - 价格表现：周一沪锌指数收涨0.18%至21639元/吨，后续仍有较大下行风险 [6] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得1万吨，内盘上海地区基差220元/吨，连续合约 - 连一合约价差260元/吨；LME锌锭库存录得13.1万吨，LME锌锭注销仓单录得5.75万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 22.95美元/吨，3 - 15价差 - 42.75美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.144，锌锭进口盈亏为 - 527.98元/吨；国内社会库存小幅录增至7.81万吨；锌矿维持过剩态势，锌冶炼厂利润抬升，锌锭有较大增量预期，终端消费乏力，整体国内显性库存企稳 [6] 锡 - 价格表现：周一锡价震荡运行，预计国内锡价短期将于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000 - 33000美元/吨 [7][8] - 产业层面：6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，刚果（金）Bisie锡矿6月发运量环比大幅减少，国内锡矿短期供应紧缺加剧，部分冶炼企业实行检修或梯度减产；终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行，锡价回升后下游采购意愿显著减弱；本周SMM三地库存报8856吨，较上周减少216吨 [7][8] 镍 - 价格表现：周一镍价震荡下行，待镍现货需求转弱后，镍价或进一步下跌，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [10] - 产业层面：菲律宾天气影响减弱，镍矿紧缺现象预计逐步缓解，矿价将有所承压；不锈钢需求疲软拖累镍铁价格，镍铁最新成交价已至925元/镍；中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期；硫酸镍成本端有支撑，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高；精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货整体成交一般，俄镍资源有所紧缺但其余品牌相对充足，精炼镍供需过剩格局不改，库存虽有阶段性去化但难以维持 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60187元，较上一工作日 - 0.41%，预计国内碳酸锂将继续累库，短期底部偏弱震荡概率较高，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59000 - 60800元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月16日，氧化铝指数日内下跌0.04%至2846元/吨，预计期价下半年将维持偏弱震荡，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14][15] - 产业层面：广西、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌25元/吨、40元/吨、20元/吨、20元/吨和60元/吨；山东现货价格报3240元/吨，升水07合约331元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报9元/吨，进口窗口打开；期货仓单报8.01万吨，较前一交易日维持不变；矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局仍难改，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF将维持在70 - 85美元/吨的区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨 [14][15] 不锈钢 - 价格表现：周一下午15：00不锈钢主力合约收12550元/吨，当日持平，市场弱势震荡格局恐将持续，且不排除价格进一步下探的可能性 [17] - 产业层面：佛山市场德龙304冷轧卷板报12800元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12750元/吨；佛山基差50，无锡基差0；佛山宏旺201报8400元/吨，较前日 - 50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报940元/镍，保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨；期货库存录得118022吨，较前日 - 361；社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81%；市场供需矛盾尖锐，高库存与疲软需求短期内难以得到根本性改善，美国拟对钢制家电加征关税政策落地预期增强，冲击下游家电出口需求 [17]