每日晨报 2025 年 6 月 17 日 银河观点集萃 责任编辑 周颖 ☎：010-80927635 网:zhouying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 要闻 5 月社会消费品零售总额同比增长 6.4% www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ● 宏观:政策效果充分释放,经济表现好于预期--5 月经济数据解读。5 月经 济保持良好增长态势,供需两端均有不俗表现。从供给端出发,5月工业增加 值同比增长 5.8%,服务生产指数 6.2%,生产法拟合的 5 月 当月 GDP 增速约 为 5.6%(前值 5.6%)。需求方面,消费表现好于投资,消费品以旧换新政策 效果充分释放,5月社会消费品零售总额同比+6.4%,创24年以来增速新高。 投资结构保持稳定,各分项增速均出现不同程度的回落,其中,制造业投资 +8.5%(前值 8.8%)，关税冲击对外向型企业资本开支意愿形成一定抑制; 基建投资+5.6%(前值 5.8%）、传统基建增长乏力,后续等待政策性金融工 具发力;地产投资-10.7%（前 ...