核心观点 - 5月经济保持良好增长态势，供需两端均有不俗表现，消费表现好于投资，港股估值修复和科技成长板块投资机会值得关注，北交所具备中长期投资价值，银行基本面积极因素积累，煤炭和化工行业受地缘局势影响[1][2][10][14][18][21][26][32][37] 宏观经济 经济数据 - 5月工业增加值同比增长5.8%，服务生产指数6.2%，生产法拟合的5月当月GDP增速约为5.6%，社会消费品零售总额同比+6.4%，创24年以来增速新高，投资各分项增速均回落[1][2] 消费 - 5月社零同比增长6.4%，商品消费快于服务消费，以旧换新和悦己消费拉动增长，后市关注悦己消费和以旧换新政策情况[3] 制造业 - 1 - 5月制造业投资边际下滑0.3pct至8.5%，设备更新政策持续性体现但放缓，未来增速或进一步放缓但仍保持较高增速[4] 基建 - 1 - 5月狭义基建投资累计增速5.6%，较上月回落0.2个百分点，水利投资是主要支撑但增速回落，新型政策性金融工具或支撑下半年增速[5] 房地产 - 1 - 5月全国房地产开发投资同比下降10.7%，销售投资均承压，价格降幅收窄，关注增量政策出台[6] 工业 - 5月工业增加值从上月6.1%下降到5.8%，边际增速连续两个月放缓，但高于去年同期，未来三、四季度生产或逐渐放缓[7] 就业 - 5月城镇调查失业率从5.1%下降到5.0%，本地户籍人口失业率改善，外来户籍人口和外来农村人口失业率增加[8] 策略研究 港股通非银指数 - 代码931024.CSI，选取港股通非银行金融主题最多50家公司，采用自由流通市值加权，每半年调整样本，行业聚焦非银金融核心领域，市值分布有差异，累计收益率与港股通50基本持平，显著高于恒生指数，子行业基本面受政策支持，具备上涨空间，建议关注广发中证港股通非银行金融主题ETF[10][11][12] A股市场 - 2025年6月至7月中旬A股市场预计指数震荡蓄力、板块轮动加速，以结构性行情为主，科技成长板块是长期主线，建议聚焦业绩优秀的价值股[18][19] 北交所 市场表现 - 北证50指数周涨跌幅为 - 3.11%，各行业涨跌互现，整体交易活跃度回升，市盈率为50.1倍左右，较上周小幅回落，继续暂免收取债券交易相关费用[21][22][23] 投资建议 - 北交所交投活跃度高，具备中长期投资价值，推荐聚焦新质生产力、关注产业链协同扩张或海外布局、关注国央企“一利五率”三个投资方向[24] 银行 金融数据 - 5月新增社融2.29万亿元，同比多增2248亿元，社融存量同比增长8.7%，增速环比持平，政府债持续为社融增长主要来源，信贷仍为主要拖累，资金活化程度有所回升[26] 投资建议 - 政府债持续发力拉动社融，信贷需求仍待修复，银行息差企稳有支撑，基本面积极因素积累，业绩拐点可期，公募低配有望修复，增量资金加速银行估值重塑[30] 煤炭 市场情况 - 中东紧张局势升级致国际原油价格大涨超10%，迎峰度夏期间电厂日耗提升空间大，港口进入去库阶段，6月煤炭供应短期或下降，国内煤价呈现企稳趋势[32][33][34] 投资建议 - 短期原油价格上涨叠加迎峰度夏供需改善，国内煤价有望企稳回升[35] 化工 事件影响 - 中东局势升级引发伊朗石油供应担忧，霍尔木兹海峡风波再起，石油平衡表面临冲击，分情况分析油价走势[37][38][39][41]