报告核心观点 - 2025年建筑建材行业市场和基金持仓情况有改善，地产负向循环动力减弱，基建和制造业投资增长对冲地产下滑，行业需求有改善迹象，美国贸易保护助推内需政策释放，市场和政策共推供给端优化，内需释放和供给优化带来行业新平衡和估值修复 [4][5][8] 行业的市场和基金持仓情况依然较差，但有改善 - 2025年1月1日到6月13日建筑材料和建筑装饰指数涨幅分别为6.77%和8.48%，较沪深300指数超涨，较上证指数下跌，涨幅排名同比提高，行业指数绝对涨幅好于2024年同期 [17][19][20] - 2025年Q1基金重仓股持股比例建材下降、建筑装饰提升，建筑材料行业重仓股持有基金个数多的公司有海螺水泥等，建筑装饰行业有中国建筑等，2025年上半年市场偏好龙头、优秀和央国企公司 [23][28][31] 地产负向循环影响还在但动力在减弱 - 地产负向循环拖累经济和行业需求，2025年政府工作报告为房地产回归健康发展提供保障 [32] - 到2025年5月房地产固定资产投资同比下滑已持续38个月，1 - 5月投资额累计3.62万亿，同比下滑10.7%，土地购置额同比降幅扩大，竣工降幅收窄 [36][40] - 2025年新开工和施工面积同比下降幅度收窄，1 - 5月销售面积同比下降2.9%，降幅较2024年收窄10个百分点，新建商品房和二手房价格下降动力减弱 [46][53][56] 基建投资和制造业投资仍保持较好增长，对冲地产下滑 - 2025年1 - 5月地方政府专项债累计发行规模1.63万亿，同比增长40.72%，超长期国债发行时间前置、额度增加，助力基础设施投资稳定增长 [57][62] - 2025年1 - 5月制造业固定资产累计投资同比增长8.5%，增速较上月下降0.3个百分点，设备更新改造带动厂房等土建投资增量 [65] 2025年房地产行业拖累建筑建材需求程度有改善迹象，一季度拉动经济增长 - 2025年1 - 5月全国固定资产累计投资额19.19万亿元，同比增长3.7%，水泥产量同比下降4%，降幅收窄，价格指数疲弱，平板玻璃价格低位波动、产量降幅扩大，石油沥青产量同比转正 [68][73][78] - 2025年一季度中国GDP实际增速5.4%，房地产拉动GDP 0.77个百分点，房地产负向循环可控，政策推动地产回归健康发展，带来建筑建材需求企稳改善 [83] 美国贸易保护助推内需政策释放，助推地产止跌企稳带来行业需求改善 - 2025年一季度货物和服务净出口累计拉动GDP增长2.13个百分点，1 - 5月进出口累计差额同比增长40.18% [84] - 2025年4月美国实施“对等关税”政策，后续“关税战”存在不确定性，5月中国对美国出口额占比下降但仍较大，“中美贸易战”加剧将影响中国出口和经济增长 [91][95] - 国际国内双循环战略下，稳地产是2025年工作重点，美国关税影响加大将促进相关政策落地，推动建筑建材行业需求止跌企稳 [96][98][102] 市场和政策共推建筑建材行业供给端加速优化 - 2022 - 2025年6月房地产下行，建筑建材需求下降、竞争激烈，行业盈利水平低，很多企业亏损停产，行业供给端优化加速 [103][118] - 2024年《水泥玻璃行业产能置换实施办法（2024年版）》等行业政策提高置换门槛、提升产品标准等，加速落后产能退出和供给端优化 [120] 内需释放和供给端加速优化带来行业新平衡和估值修复 - 基建和房地产作为释放内需重要方向，受益政策推动建筑材料行业下游需求探底止跌企稳 [124] - 行业供给端优化加速，落后产能淘汰，行业集中度提升、格局优化，龙头和优秀公司市场份额提高 [124][125] - 房地产回归健康发展轨道预期增强，市场对房地产过度悲观预期改善，带来建筑建材行业估值修复，供给和需求发力带来行业新平衡，龙头和优秀公司有更大估值修复和业绩弹性 [126][127] 行业重点公司盈利预测与评级 - 报告给出北新建材、伟星新材等多家公司2023 - 2026年EPS、PE、PB数据及评级，部分公司被强烈推荐 [10]