报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 聚酯瓶片工厂减停产计划将使装置平均负荷下滑 加工价差有望向上修复 行业周期低点已过 价格价差有望逐步修复 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯瓶片工厂减停产情况 - 2025年7月起 逸盛、华润材料等瓶片装置预计减产20% 涉及减停产产能约259万吨 考虑前期长停或改造产能预计约490万吨 目前国内聚酯瓶片装置平均开工负荷为89.3% 预计将下滑至77% 较5月高位下滑近17个百分点 [1] 瓶片价差情况 - 2025年5月至今聚酯瓶片平均价差约323元/吨 截至6月16日为291元/吨 行业或面临亏损 因上游原料PTA和乙二醇价格上涨 瓶片价格跟涨力度偏弱 且6月起海运费上涨 工厂库存上升 减停产若执行 加工价差有望向上修复 [2] 行业产能扩张情况 - 聚酯瓶片行业产能从2021年的1111万吨扩张至2024年的2043万吨 2025年已投产200万吨 预计下半年待投产富海60万吨生产装置 本轮行业扩张基本结束 行业拐点显现 2025年第一季度行业龙头公司已不同程度减亏 万凯新材扭亏为盈 [3] 受益标的 - 万凯新材、华润材料、三房巷、恒逸石化、荣盛石化 [4]