报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司产能利用率稳健，工业与汽车收入额环比增长超两成，整体销售收入环比增长1.8%，但工厂生产性波动影响延续至Q2，预计Q2销售收入环比下降4% - 6%，毛利率在18% - 20%之间 [3][4] - local for local需求提升，公司预计年底国际市场营业额在去年基础上进一步增长，保持每年约5万片12英寸月产能扩充速度 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入677/779/896亿元，实现归母净利润分别为51/62/74亿元，当前股价对应2025 - 2027年PB分别为4.31倍、4.15倍、3.96倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价82.96元，总股本79.86亿股，流通股本19.88亿股，总市值6625亿元，流通市值1650亿元，52周内最高/最低价为104.98 / 42.40元，资产负债率35.2%，市盈率180.35，第一大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED [2] 投资要点 - 产能利用率与收入情况：2025Q1公司毛利率22.5%环比持平，产能利用率89.6%环比增长4.1个百分点，整体销售收入22.47亿美元环比增长1.8%，晶圆收入占比95.2%环比增长近5%，工业与汽车收入额环比增长超两成占比升至10% [3] - Q2业绩预计：受工厂生产性波动影响，预计Q2销售收入环比下降4% - 6%，毛利率在18% - 20%之间 [4] - 产能扩充与市场需求：第二季度美国区、欧亚区产值增加，预计年底国际市场营业额增长，保持每年约5万片12英寸月产能扩充速度，一年投资约75亿美元八成用于买设备 [5] 盈利预测和财务指标 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 57796 | 67710 | 77908 | 89633 | | 增长率(%) | 27.72 | 17.15 | 15.06 | 15.05 | | EBITDA（百万元） | 26393.65 | 41436.76 | 50067.49 | 58621.95 | | 归属母公司净利润（百万元） | 3698.67 | 5127.41 | 6157.23 | 7422.03 | | 增长率(%) | -23.31 | 38.63 | 20.08 | 20.54 | | EPS(元/股) | 0.46 | 0.64 | 0.77 | 0.93 | | 市盈率（P/E） | 179.12 | 129.21 | 107.60 | 89.26 | | 市净率（P/B） | 4.47 | 4.31 | 4.15 | 3.96 | | EV/EBITDA | 29.93 | 16.86 | 14.09 | 11.90 | [11] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现公司财务状况及变化趋势，如营业收入、营业成本、净利润等指标在不同年份的数值及增长率，以及毛利率、净利率、ROE等财务比率的变化 [14]