报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年以旧换新加力扩容，再度激活家电消费市场，政府工作报告提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，有望持续激活市场 [5] - 5月烟灶品类销售提速，洗碗机双线实现双位数增长，烟灶品类双线增速再提升，洗碗机整体销售呈现回暖态势 [5] - 2025年以旧换新政策落地，补贴涉及品类进一步放宽，有望推动以旧换新工作进行，预计1 - 8月行业整体销售存在低基数优势，厨电板块推荐老板电器、华帝股份、万和电气 [5] 根据相关目录分别进行总结 以旧换新政策对家电市场的影响 - 2024年“以旧换新”政策落地后，家电品类补贴范围扩容，拉动需求成效显著，新增热水器、家用灶具、吸油烟机3个品类，共计补贴8大品类 [5] - 2024年油烟机零售额362亿元，同比增长14.9%，零售量2083万台，同比增长10.5%；燃气灶零售额204亿元，同比增长15.7%，零售量2429万台，同比增长15.2%；电热水器零售额236亿元，同比增长1.3%，零售量1802万台，同比增长2.5%；燃气热水器零售额296亿元，同比增长8.8%，零售量1343万台，同比增长8.7% [5] - 2025年政府加大支持力度，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [5] 5月家电销售情况 - 线下市场，25年1 - 5月油烟机销量60.02万台，同比+37%，销额26.46亿元，同比+46%；燃气灶销量59.92万台，同比+25%，销额13.63亿元，同比+43% [5] - 线上市场，25年1 - 5月油烟机销量302.19万台，同比+18%，销额44.38亿元，同比+17%；燃气灶销量376.14万台，同比+19%，销额26.82亿元，同比+17% [5] - 5月单月烟灶线上零售额同比+20%/+17%，线下+64%/+58% [5] - 新兴厨电方面，25年1 - 5月洗碗机线下零售量13.14万台，同比+29%，零售额11亿元，同比+36%，线上零售量41.87万台，同比+9%，零售额17.46亿元，同比+7% [5] - 5月单月洗碗机线上零售额同比+20%，线下+51% [5] 投资要点 - 2025年以旧换新政策新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品纳入补贴范围，24年已享受补贴的个人消费者25年购买同类产品可继续享受补贴 [5] - 预计今年1 - 8月行业整体销售存在低基数优势，厨电板块推荐老板电器、华帝股份、万和电气 [5] 家用电器行业重点公司估值 - 报告列出美的集团、格力电器、海尔智家等多家公司的评级、收盘价、归母净利润、股本、每股收益、PE等信息 [6]