报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱但未触发新冷修预期，若低价持续需关注冷修预期增加幅度，虽估值相对低位但短期基本面和成本支撑较弱 [2] - 纯碱过剩预期一致且远期有新投产能、成本持续下移，目前检修对盘面影响弱且成本下行支撑不足，盘面价格下行至1160元/吨附近，进一步下挫需现货端降价，驱动来自需求端减产或库存累积 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1100，当前波动率29.21%，当前波动率历史百分位（3年）为78.7% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1000 - 1250，当前波动率21.17%，当前波动率历史百分位（3年）为20.3% [1] 套保策略 - 玻璃产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空FG2509期货锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间1050；还可卖出FG509 C1100看涨期权收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间20 - 30 [1] - 纯碱产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空SA2509期货锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间1250；还可卖出SA509 C1300看涨期权收取权利金降低成本，卖出比例50%，建议入场区间30 - 40 [1] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年6月17日，玻璃05合约价格1081，较前一日跌2，跌幅0.18%；09合约价格974，较前一日跌6，跌幅0.61%；01合约价格1032，较前一日跌9，跌幅0.86% [3] - 月差（5 - 9）为107，较前一日涨4；月差（9 - 1）为 - 58，较前一日涨3；月差（1 - 5）为 - 49，较前一日跌7 [5] - 05合约基差（沙河）为32，较前一日涨2；05合约基差（湖北）为 - 21，较前一日涨62；09合约基差（沙河）为138.8，较前一日涨6；09合约基差（湖北）为26，较前一日涨6 [5] 纯碱 - 2025年6月17日，纯碱05合约价格1199，较前一日跌7，跌幅0.58%；09合约价格1159，较前一日跌15，跌幅1.28%；01合约价格1152，较前一日跌13，跌幅1.12% [6] - 月差（5 - 9）为40，较前一日涨8，涨幅25%；月差（9 - 1）为7，较前一日跌2，跌幅22.22%；月差（1 - 5）为 - 47，较前一日跌6，跌幅14.63% [6] - 沙河重碱基差为42，较前一日涨2 [6] 现货价格 玻璃 - 2025年6月17日，沙河交割品安全、长城、金宏阳、德金、玉晶均价1112.8，价格均无涨跌 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多无涨跌，西南地区较前一日跌20，沙河（小板）较前一日跌4 [5] 纯碱 - 2025年6月17日，华北、华南、华东、华中、东北、西南重碱市场价无涨跌，青海较前一日跌30，沙河较前一日跌13 [6] - 轻碱市场价方面，华东较前一日跌30，青海较前一日跌30 [6] 核心矛盾 - 玻璃产业链保持过剩预期，需求淡季叠加预期偏弱但未触发新冷修预期 [2] - 纯碱过剩预期一致，远期有新投产能，成本持续下移 [2] 利多解读 - 玻璃供应端整体保持低位波动，价格低位冷修预期将增强 [2] - 纯碱5 - 6月厂家检修逐步兑现，出口超预期缓解国内过剩压力 [2] 利空解读 - 玻璃供应端仍有点火预期且无大规模冷修预期，现实需求偏弱，社会库存偏高 [2] - 纯碱厂家报价走弱，新产能继续投放，社会库存处于历史高位，成本走弱 [2]