报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月USDA报告影响有限，本周油脂巨震粕类平淡，国内外蛋白粕期货行情受多种因素影响，包括USDA报告数据调整、美豆油RVO政策、中东地缘政治、作物生长情况及进出口数据等[3] 各部分总结 行情回顾 - 6.6 - 6.13外盘美豆07合约收于1068.5，涨幅1.69%；美豆粕07合约收于291.3，涨幅 - 1.75%；ICE油菜籽07合约收于731.0加元/吨，涨幅2.84%；国内豆粕2509最新价3048，涨幅3.11%；菜籽粕2509最新价2670，涨幅3.73% [7] 豆粕市场概况 国际供需情况 - 6月13日凌晨公布的USDA 6月供需报告美豆和美豆油25/26平衡表未调整，美豆期末库存预估2.95亿蒲；美豆24/25出口/压榨预估分别为18.5/24.2亿蒲，库存预估3.5亿蒲；中国24/25大豆压榨预估下调100万吨，全球25/26大豆库存调增97万至1.253亿吨；阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨；巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨 [15] - 6月13日美国白宫通过美环保署EPA关于2026、2027年RVO草案初审，超出预期利多美豆油；2026年掺混义务量相比2025年增加约240万吨豆油需求，但5月下旬小型炼油厂豁免申请待审，或削弱RVO利好 [16] - 截至6月8日当周，25/26年度美豆优良率68%，种植率90%，出苗率75%；巴西Anec预计6月大豆出口1408万吨，豆粕出口207万吨；6月16日美湾和巴西大豆FOB分别为11.63和11.52美元/蒲式耳 [17] - 阿根廷布交所将24/25年度大豆产量预估上修至5030万吨；截至6月12日当周，24/25美豆周度出口净销缩至6.14万吨，累计销售4871万吨；25/26美豆周度出口净销增至5.81万吨，累计销售112万吨 [18] 国内供需情况 - 本周现货仍贴水期货主力，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格及基差有不同变化；中国1 - 5月大豆进口3710.8万吨，预计6 - 8月进口分别为1200、950、850万吨，预计8月底国内大豆商业库存上升300 - 400万吨 [27] - 国内大豆油粕库存逐渐回升，但低于历史同期，6月6日全国主要油厂进口大豆库存674.1万吨，豆粕库存39万吨 [28] 菜籽粕市场概况 国际油菜籽供需状况 - 截至6月9日，加拿大阿省油菜籽播种完成，出苗率89%；萨省菜籽种植完成，18%未出苗，67%处于幼苗期；曼省各类作物平均种植进度99% [34] - 5月底加拿大农业部月报预估2025/26年度菜籽产量1800万吨，单产2.07吨/公顷；6月USDA报告维持5月数据，估全球2025/26年度菜籽产量8977万吨 [34][36] - 美于3月4日落实对墨西哥和加拿大的25%关税，但情况反复；5月初美国众议院草拟的45z生柴政策最新法案通过，有效期延长至2031年底 [36] 国内油菜籽供需状况 - 本周我国市场监管总局附加限制性条件批准邦吉全球收购蔚特股权案；即日起允许符合要求的乌拉圭豆粕、油菜籽粕进口 [54] - 截止6月13日，江苏南通菜粕价报2570元/吨，与活跃合约期价基差 - 174元/吨；2025年6、7、8月油菜籽预估到港量分别为26、28、45万吨 [54] - 2024下半年以来中国和加拿大贸易政策扰动，使豆菜粕价差运行区间低于历史平均水平 [55]