核心观点 报告涵盖宏观经济、策略、金融工程、化工、食品饮料、电力设备与新能源、农林牧渔、银行等多领域研究，指出消费以旧换新显效、转债估值适中、聚酯瓶片价差或修复、各行业有不同发展态势与投资机会[3][8][10]。 总量研究 宏观经济 - 5月社零超预期，以旧换新显效，汽车转正，测算以旧换新资金进度约42%，Q4或面临约束[3][4] - 工业生产维持较快增长但供需结构不佳，服务业受消费需求和节假日提振，端午前置或致6月下行[5] - 固投端三大分项均回落，地产有待政策加力，制造业增速或放缓，基建有望维持高增速[6] 策略 - 中国消费步入转型期，与日本“第四消费时代”特征相似，可借鉴其转型经验[8] - 提出以DeltaG为核心线索分析消费板块，给出三条投资主线[9] 金融工程 - 截至6月13日，近1月可转债各指数上涨，转债估值适中，偏债转债配置性价比适中[10][13][14] - 近1月估值因子在偏股、平衡、偏债转债中超额为1.33%、0.27%、0.04%，看好偏股低估风格[15][16] 行业公司 化工 - 6月16日聚酯瓶片工厂宣布减停产计划，7月起部分装置预计减产20%，涉及产能约259 - 490万吨[18] - 5月中旬以来瓶片价差承压，减停产有望使加工价差向上修复，行业扩产基本结束，看好拐点向上[20][21] 食品饮料 - 5月社零增速回升，食品饮料板块有望受益，白酒筑底，大众品关注新消费标的[24] - 5月社零、餐饮消费回暖，粮油食品、烟酒类增速较好，Q2社零增速或回升[25][27] - 白酒寻底，零食板块成长红利好[28] 电力设备与新能源 低空行业 - 国务院对深圳低空发展部署，武汉黄陂签约86亿项目，建议关注板块行情[30] - 6月9 - 13日低空物流相关标的表现有差异，美股Joby获投资上涨[31] - 奇瑞、广汽发布飞行汽车产品，卧龙电驱与沃飞长空成立合资公司，零重力获订单[32][33] 欧洲电动车 - 5月欧洲9国新能源车销量22.6万辆，同比+36.2%，渗透率27.0%，BEV、PHEV销量均增长[40] - 德国、英国销量同比修复，法国下滑，西班牙推动电动化转型[42][43] - 欧盟碳排放考核延缓，新车型有望带动市场放量，给出投资建议[44] 农林牧渔 - 6月USDA报告上调全球玉米、水稻、小麦产量，维持大豆产量预期，各农产品供需有变化[35][36][37] 银行 - 上市银行不良认定力度未减，新规过渡期冲击或可控，对公业务风险修复，零售风险部分银行上升[46][47] - 已减值贷款拨贷比提升，四大行拨备指标更具确定性，给出投资建议[48][49]