行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][6][8] 核心观点 - 通胀数据显示尚未出现关税推动的明显迹象 但预计未来几个月商品通胀将上升 [1][8][9] - 核心服务通胀放缓可能使美联储相信通胀回升是暂时的 [1][8][11] - 随着通胀上升 消费增长将放缓 [1][8][17] - 预计美联储将在今年剩余时间内按兵不动 [12][13][46] - 预计2025年第二季度GDP增长率为2.5% [30][34] 通胀分析 - 5月CPI核心商品价格下降0.04% 未显示明显关税影响 [8][9] - 预计核心PCE环比增长0.17% 核心商品PCE通胀环比增长0.25% [8][10] - 美国有效关税税率目前为14% 远高于年初的2% [10] - 预计商品通胀将在8-9月达到峰值影响 [10] - 核心服务通胀环比增长0.17% 同比增速从3.6%降至3.5% [9][19] 消费与经济增长 - 预计实际消费增长将在第三季度大幅下降 [17][18][23] - 低收入和中产阶级消费群体将受到最大影响 [18] - 移民数据预计将放缓 2025年净移民可能降至30万 [13][15] - 2Q25 GDP跟踪预测保持在2.5% [30][34] 美联储政策 - 美联储可能上调通胀预测 下调增长预期 [12][46] - 预计联邦基金目标利率中位数将保持在4.1% [12] - 美联储可能维持今年两次降息的预测 [46][48] - 美联储将等待观察关税和移民政策的影响 [48] 行业数据 - 集装箱运输量从近期低点反弹 [25][26][27] - 工业产出预计环比增长0.1% 制造业增长0.4% [40] - 零售销售预计整体下降0.7% 但控制组增长0.3% [38][39] - 住房开工量预计为136万套 建筑许可为143万套 [42]