报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘局势反复，铜市场情绪跟随风险偏好波动，预计短期铜价维持高位震荡；铝价或冲高回落，近强远弱格局有望维持；铅价维持偏弱运行；锌锭后续仍有较大下行风险；锡价短期区间震荡；镍价进一步下跌；碳酸锂短期底部偏弱震荡；氧化铝期价下半年维持偏弱震荡；不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续 [1][3][5][7][8][9][11][13][16] 各金属情况总结 铜 - 昨日伦铜收跌0.26%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78560元/吨；LME库存增加225至107550吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑至50.8%，Cash/3M升水123美元/吨；国内上期所铜仓单增加0.7至5.5万吨，上海地区现货升水期货240元/吨，广东地区库存环比减少，现货升水期货上调至220元/吨；国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大至1260元/吨 [1] 铝 - 昨日伦铝收涨1.1%至2547美元/吨，沪铝主力合约收至20585元/吨；沪铝加权合约持仓量60.3万手，环比减少0.2万手，期货仓单增加0.2至5.9万吨；国内三地铝锭库存环比减少0.2万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比减少0.1万吨，铝棒加工费震荡走弱；华东现货由贴水转为升水期货210元/吨，环比上调220元/吨；LME铝库存34.9万吨，环比减少0.2万吨，注销仓单比例下滑至7.8%，Cash/3M维持贴水 [3] 铅 - 周二沪铅指数收跌0.64%至16869元/吨，单边交易总持仓8.2万手；伦铅3S较前日同期涨7至1999美元/吨，总持仓13.63万手；SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差25元/吨；上期所铅锭期货库存录得4.55万吨，内盘原生基差 -150元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -20元/吨；LME铅锭库存录得26.35万吨，LME铅锭注销仓单录得7.7万吨；外盘cash - 3S合约基差 -29.76美元/吨，3 - 15价差 -64.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.178，铅锭进口盈亏为 -612.63元/吨；国内社会库存微增至5.28万吨 [5] 锌 - 周二沪锌指数收涨0.35%至21715元/吨，单边交易总持仓28.05万手；伦锌3S较前日同期涨24.5至2657美元/吨，总持仓24.75万手；SMM0锌锭均价22010元/吨，上海基差180元/吨，天津基差200元/吨，广东基差400元/吨，沪粤价差 -220元/吨；上期所锌锭期货库存录得0.98万吨，内盘上海地区基差180元/吨，连续合约 - 连一合约价差230元/吨；LME锌锭库存录得13.02万吨，LME锌锭注销仓单录得5.81万吨；外盘cash - 3S合约基差 -24.57美元/吨，3 - 15价差 -42.08美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.131，锌锭进口盈亏为 -652.66元/吨；国内社会库存小幅录增至7.81万吨 [7] 锡 - 周二锡价震荡运行；缅甸复产进度偏慢，短期镍矿原料紧缺现象明显；光伏行业抢装机结束，华东部分光伏锡条生产商订单小幅下滑，华南地区电子行业进入淡季，下游终端观望情绪重，对高价原料接受度有限；预计国内锡价短期于250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价于31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 周二镍价震荡下行；镍矿紧缺现象仍存，但边际有所缓解，下游铁厂利润亏损下，对高价镍矿接受度有限，预计后市走弱；镍铁受不锈钢需求疲软拖累，最新成交价为940元/镍；中间品流通现货偏紧，但6月部分镍铁产线转产冰镍，供应有转松预期；硫酸镍成本端有支撑，但下游三元对高价接受程度不高，后市价格承压；精炼镍基本面暂无明显矛盾，现货成交一般，俄镍资源紧缺但其余品牌相对充足；精炼镍供需过剩格局不改，库存阶段性去化难维持，成本端支撑弱化或引发负反馈行情，带动镍价进一步下跌；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报60103元，较上一工作日 -0.14%，其中MMLC电池级碳酸锂报价59400 - 61300元，均价较上一工作日 -100元（ -0.17%），工业级碳酸锂报价58200 - 59400元；LC2509合约收盘价59860元，较前日收盘价 +0.13%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价490元；碳酸锂基本面未实质好转，国内供给韧性强，6月排产环增，下游进入年中相对淡季，预计国内碳酸锂小幅累库，短期底部偏弱震荡；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59000 - 60700元/吨 [11] 氧化铝 - 2025年6月17日，氧化铝指数日内上涨0.25%至2853元/吨，单边交易总持仓44.3万手，较前一交易日减少0.2万手；广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌20元/吨、10元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨和30元/吨；山东现货价格报3220元/吨，升水07合约308元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 -10元/吨，进口窗口关闭；周二期货仓单报6.3万吨，较前一交易日减少1.7万吨；几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨；矿端扰动持续，但氧化铝产能过剩格局难改，氧化铝价格预计以成本为锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或将上移，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 85美元/吨区间，对应山东地区冶炼成本为2700 - 3050元/吨，预计期价下半年维持偏弱震荡；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [13] 不锈钢 - 周二下午15：00不锈钢主力合约收12480元/吨，当日 -0.56%（ -70），单边持仓28.06万手，较上一交易日 +5448手；佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12700元/吨，较前日 -50；佛山基差20（ -30），无锡基差20（ +20）；佛山宏旺201报8350元/吨，较前日 -50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；山东高镍铁出厂价报940元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8950元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得117410吨，较前日 -612；社会库存增加至114.55万吨，环比增加2.07%，其中300系库存68.60万吨，环比增加0.81%；不锈钢市场供需矛盾尖锐，高库存与疲软需求难改善，持续对价格构成压力；美国拟对钢制家电加征关税政策落地预期增强，冲击下游家电出口需求，加重市场看空氛围；缺乏利好因素，不锈钢市场弱势震荡格局恐将持续，不排除价格进一步下探可能 [16]